Anthropic豪掷2000亿美元给谷歌云是巨额订单还是财务魔术

那在五年之前尚不存在的AI公司，现如今靠着一袭合同，竟能够把谷歌云往后的收入吃掉将近一半。这到底是有史以来规模最为庞大的云计算订单呢，还是科技巨头煞费苦心精心策划的财务魔术呀？

一场横跨三巨头的算力闭环游戏

2026年5月5日，The Information披露重大消息，OpenAI许下诺言，未来五年会向谷歌云支付2000亿美元。这笔自2027年起始的协议，会占据谷歌云收入积压的40%以上。就在同一天，谷歌反过来承诺向OpenAI投资最多400亿美元。钱从谷歌账户流出，转了一圈后又回到谷歌账户，财报上便多了一笔好看的营收数字。

这可不是单独的例子，4月20日，Anthropic宣称与亚马逊拓展合作，许下未来10年要在AWS那儿花费超过1000亿美元的诺言，以此来换取最多5吉瓦的算力，作为交换条件，亚马逊在已有80亿美元投资的基础上再追加最高上限为250亿美元的投资，去年11月，微软同意向OpenAI投入最高50亿美元，OpenAI则答应购买300亿美元的Azure算力。

资本支出如何被洗成营收

有三家云领域的巨头拿出了大概780亿美元来进行投资，进而换得了3300亿美元的合同承诺，在账面上呈现净流入2500亿美元的状态。而这一套玩法的本质，实际上就是把资本所进行的支出转变为了主营业务所获取的收入。那些用以投资AI公司的资金被计入到投资活动产生的现金流当中，AI公司支付的算力费用则被计入到主营收入里面。

同一笔钱，在左口袋与右口袋之间来回流转，然而却就此撑起了三家云巨头的估值。华尔街是这场游戏里的赢家，只要合同承诺的数字足够大，那么像市盈率这般便能够撑得住。AI圈的这套飞轮，相比当年MicroStrategy购买比特币的模式放大了一千倍。

尚未制造的芯片已被提前下单

有相当一部分的2000亿美元，是OpenAI提前承诺去购买一批还没有制造出来的TPU芯片。谷歌承诺的“多吉瓦级TPU产能”要到2027年才会上线，如今连机柜都还没安装。其中的区别在于商品期货存在交割日以及保证金，然而这份合同却不存在。

要是真到了2027年没办法付出这笔钱该如何是好，违约成本究竟由哪一方来承担呢，4月29日财报电话会上有相关披露，谷歌云收入同比增长63%，超过了200亿美元，云业务积压达到了约4620亿美元，这个数字支撑起了谷歌当下的市值，然而其中有相当一部分是基于还没有建成的算力。

年化50亿的公司签下3300亿合同

凭媒体所讲，OpenAI的年化收入于2025年时，从10亿美元提升到了50亿美元。有一家年化收入仅仅50亿的公司，签订了5年2000亿、10年1000亿再加上300亿美元的三份合约，总金额是3300亿。就算OpenAI收入再增长10倍，历经5年累计起来也达不到3300亿。

恰恰是这三家云厂商本身属于最大潜在投资人群体。OpenAI并不需要切实获取盈利，仅仅需维持“始终处于融资进程”的态势，将每一轮新筹集到的资金视作下一年度的算力费用款项。融资估值得以提升后，便能够融得更多资金，这与MicroStrategy的运作方式如同出自同一模式。

五个玩家把同一笔钱来回倒

就在那份OpenAI给谷歌加注时所使用的8-K文件里，Anthropic承诺了通过AWS基础设施去消耗大约2吉瓦算力，会从2027年开始慢慢提升。两个月之前，亚马逊对Anthropic投资了500亿美元，并且签下了1000亿美元的云计算合同。三大云厂、两大模型公司，五个玩家将同一个游戏反复玩了好多回。

每一回都是伴随着号称“史上最大”、提及“战略合作”以及关乎“算力革命”的标题，每一回背后实则就是那同一笔钱款处于循环流转状态。云厂商是不会停歇下来的，它们所具有的市值依靠的便是这样一套叙事方式。谷歌将2026年资本支出指引向上调整至最多达到1900亿美元，像这般规模的支出必定得有OpenAI、Anthropic来“对冲”从而转化为营收。