上周五, 在杰克逊霍尔央行年会现场, 美联储主席凯文·沃什, 就通胀只是淡淡说了几句, 然而投资者们仿若听到冲锋号一般有了反应。原本市场笃定要等到12月才可能启动加息的共识, 在短短几天内被彻底颠覆。芝商所的数据也对此有所显示, 9月中旬议息会议加息的概率, 从演讲前的三成左右, 直接飙升至66%以上, 几乎翻倍, 进而引发了市场震荡。这样一种预期出现极大转变的背后情形, 存在着央行官员所做出的表态, 以及市场情绪之间呈现出的脆弱平衡关系, 此状况还致使所有密切关注利率走向的投资者, 产生了一刹那的紧张之感。
沃什讲话如何改写市场预期
沃什于演讲里承认, 近期的通胀数据确有回落, 然而, 他并未就此放松警惕, 他明确地进行表示, 夏季的CPI以及PCE物价指数, 虽比预期要好, 可是, 这些数据并未使他相信, 潜在通胀趋势已经出现了实质性的改善, 他运用了一句极为谨慎的话语, 来着重强调自身立场, 意思是, 没有理由当下就宣布胜利, 还有工作有待完成。
这种表态尽管用词谨慎, 然而传出了强烈信号。之前于7月的新闻发布会上而言, 沃什亦曾针对通胀目标作过强硬表述, 只是那时对于市场用词不够明晰, 进而导致美债收益率上升反倒调低了加息预期。此次他在杰克逊霍尔的讲话更为直接, 市场马上察觉到了这个改变, 所以迅速对9月份的利率决议进行重新定价。
财政部官员的泼冷水回应
在市场急剧升温的加息预期面前, 美国财政部长斯科特·贝森特于G20峰会期间公开发声, 提醒投资者别反应过度。他表明, 当下美国经济面临的主要挑战是供给侧冲击, 在传统经济学理论里, 供给侧冲击并非加息的理由, 除非出现明显的二阶乃至三阶传导效应。他觉得现阶段核心通胀数据依旧颇为温和, 尚未达到需紧急收紧政策的程度。
贝森特所做出的表态, 和沃什构成了鲜明的对照, 这同样反映出美国政府内部, 对于货币政策走向出现了不一样的判断。市场闻言加息概率急剧上升的新闻之后, 得冷静下来思索一个问题: 当下通胀回落的态势, 是不是足够稳固, 能不能支撑央行提早开启加息周期。这个答案会直接对未来几个月的经济走向, 以及资产价格波动产生影响。
数据真空期的博弈时刻
在紧接着下次议息会议来临之前, 有多项关键经济数据快要公布了, 这些数据的走向会深刻对美联储的决策判断产生影响。本周美国的就业报告备受关注, 非农就业数据连续三个月呈现出疲软态势, 劳动力市场的降温信号愈发明显。下周处于美联储会议前夕, 消费者价格指数以及生产者价格指数会相继发布, 这两项数据会直接左右影响美联储极其看重的通胀指标就是个人消费支出价格指数的走向。
摩根大通资产管理公司, 有位首席全球策略师, 名叫大卫·凯利, 他觉得, 在所有马上就要公布的数据里头, 就业形势是最为关键的变量, 这就业形势, 存在一种可能性, 就是能打消美联储加息的念头。他还明确地指出, 近期出现的数据显示, 经济动能并非像沃什在杰克逊霍尔讲话里所暗示的那般强劲, 市场把9月加息概率定价在大概60%左右, 这种做法或许有点太早了, 投资者应该做好政策可能会出现误判的准备。
华尔街投行态度大分歧
在沃什讲话完毕之后, 华尔街那些各大投行的反应展现出显著的分歧状况。法国兴业银行于最新发布的报告里预测, 鉴于持续存在的通胀压力以及持续改善的劳动力市场, 美联储会在9月开启加息行动, 预估9月以及12月各加息25个基点, 并且在2027年3月再度加息。巴克莱银行也大幅度调整了对于美国利率路径的判断, 同样预估9月和12月分别加息25个基点, 总共加息50个基点。
对于美国银行, 其维持了之前加息三次的预测, 觉得沃什的演讲给市场呈现了一个更具可信度的美联储形象。该行的经济学家比韦表明, 沃什提升了按兵不动的门槛, 倡导关注通胀趋势而非单独的数据点, 这就意味着, 除非出现重大的下行意外情况, 不然担子在沃什这儿, 他得在9月达成加息, 否则将面临损害自己在上周五讲话里所树立信誉的风险。
通胀数据的深层解读
达拉斯联储所采用的, 剔除两端极端值的截尾均值指标表明, 当下的通胀水平已然快要接近美联储设定的2%目标区间了。此一指标被视作比整体通胀率更能够体现通胀的真实走向, 缘由在于它把偶尔会出现的极端价格波动给排除掉了。7月的PCE数据显现, 整体通胀率是3.7%, 核心通胀率是3.3%, 尽管依旧高过目标, 然而下降的趋势是清晰明确的。
在此同一时间, 住房市场有关报告也会陆续被公布出来, 这些报告对判断房地产价格给整体通胀的贡献程度是有帮助的。美联储利率决议当日公布的零售销售数据, 会直接去反映美国消费者的支出意愿以及实际购买力。这些因素综合到一起, 构成了美联储决策的相关数据基础, 还解释了为何市场在单一讲话之后就会对后续走势产生这般大的分歧句号。
投资者该如何理性应对
面对着市场预期所呈现出的剧烈波动情形, 投资者务必要保持住清醒的头脑。沃什所发表的讲话的确是释放出了鹰派信号, 然而这并不能表明9月加息已然成为了确定无疑的事情。经济数据所具备的复杂性与不确定性依旧是存在着的, 劳动力市场出现的疲态状况, 通胀呈现出的温和下行趋势, 这些都是对加息起到制约作用的重要因素。历史经验显示出, 央行政策的转变通常是一个循序渐进的过程, 不会轻易因为一次讲话就彻底发生转向的。
关键数据在接下来几周公布, 投资者应密切予以关注, 特别是就业报告跟通胀数据。这些数据会决定市场预期是否合理, 还会对美联储最终决策产生影响。对于那些依靠利率走势去进行资产配置的投资人而言, 保持灵活, 分散风险, 避免过度押注单一方向, 这才是应对当前不确定性的最佳策略。
美联储会在9月动手加息吗？你相信市场的反应过度还是不足？
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