加密市场暴跌后，AI能否带来新机会

今年一季度的时候，加密市场遭受了系统性抛售，比特币从年初大约93000美元的价位，一路向下探至63000美元的区间，其最大回撤超过了38%。这样的跌幅致使不少投资者开始心生怀疑，那一直备受吹捧的“数字黄金”究竟还靠不靠谱啊。

战争来了比特币为什么不涨反跌

当地缘冲突发生爆发之际，黄金的价格呈现出稳步向上攀升的态势，传统意义上的避险资产展现出了其所应具备的那种韧性。但是呢，比特币在相同的这一时期，却是跟随着美股一块儿出现了暴跌的情况，根本就完全没有能够实现“数字黄金”所应具备的避险功能。有数据显示表明，比特币在市场处于恐慌状态的时候，更像是一只具有高波动性的风险资产，而并非是避风港。

于常规金融市场停止交易活动后，加密领域成为了全球资金能够进行操作的、独一无二的风险释放途径。那些身在投资者这一群体中的人，于股票市场开始进行当日交易之前所怀有的忧虑情绪，仅仅能够借助交易比特币这种方式来加以释放。这样一种流动性格局决定了比特币的价格所更多展现出来的是市场情绪，并非其本来所拥有的基本面价值。

美联储降息预期大幅缩水

年初之际，整个市场广泛持有这样一种看法，那就是利率的拐点已然算是确立了，而流动性的改善仅仅只是一个时间方面的问题罢了。然而呢，CME所给出的数据表明，市场把年内降息的预期从年初时候的2次给压缩到了最多1次，进一步说明零降息的可能性明显地呈现出上升的态势。这也就意味着，持有比特币所遭遇到的机会成本依旧是相当之高的，流动性的拐点不但距离当下非常遥远，看不到尽头，利率的拐点本身同样面临着被推翻掉的风险。

受关税以及能源价格所带来的双重通胀压力影响，二季度消费者物价指数回落至百分之二点五以下的可能性是极低的。对于全年而言，零降息甚至加息依旧是那种需要认真去对待的情景。标准普尔五百指数从年初到现在下跌幅度超过百分之五，纳斯达克指数跌幅更为巨大，全球范围内的风险资产都受到全面的压力，比特币自然而然是没办法独善其身的。

比特币和科技股跌起来一个样

一季度里，最值得予以留意的变化在于，比特币跟纳斯达克指数的联动性，在压力时段显著增强。于市场压力测试期间，比特币不但未能发挥出对冲功能，反倒跟科技股呈现出几乎同步的下行态势。比特币与黄金的12个月滚动相关性，历史之中最高仅仅为0.41，自2024年开始基本在0附近徘徊。

比特币的本质身份持续处于切换状态，在牛市期间它类似具备高杠杆特性的科技股，在恐慌时刻它仿若流动性海绵，然而却甚少如同数字黄金。有数据表明，比特币事实上乃是一种风险资产，并非加密行业早期所宣扬的那种避险资产。以季末大约69000美元来计算，ETF投资者整体而言浮亏了约23%，成本倒挂的程度远远超出市场的直觉。

山寨币的跌幅远比想象中惨烈

全球加密市场的总市值，相较于一年之前，下降了大概16.8%，然而，在市值排名前十以外的代币当中，这个跌幅被显著地放大了。大量的山寨币，相较于周期高点，跌去了60%到80%，38%的山寨币，已经触及了历史新低。与此同时，山寨币的数量供给，还在不断地增加，中小市值币种的整体收缩，再折算到单个币种上面，表现得更加的惨烈。

针对过去币安所上线的VC投资项目，曾经做过一回统计，选取TGE一年之后或者两年往后的价格，拿来跟TGE当日的收盘价展开对比，项目投资亏损显现出扩大化的趋向。当下行业广泛采用一年的Cliff条款，其结果便是当VC能够领取代币之际，代币价值已然大幅缩水。项目方于上线头一个月凭借流动性以及热度获取了一部分资金之后，K线依旧呈现出下跌的态势。

市场交易量萎缩资金正在离场

在2026年的一季度期间，加密市场的总交易量呈现出17.9万亿美元的数值规模，此数值较之于2025年的四季度，出现了减少三分之一的情况，并且在最近的几个季度范畴内，它是处于最低的状态。对于行业之中的玩家来讲，存在着一个愈发现实的问题，那便是原生资产无论从基本面投资的角度去考量，还是从投机的角度去审视，其吸引力都处于降低的态势。越来越多的资金正在从这个市场撤离，转而投向其他的资产类别。

流动性处于收缩状态，新增代币供给却没有减少，市场叙事动力有所减弱，在这样的环境当中，山寨市场的调整大概率会继续延续。代币解锁高峰会贯穿二三季度，在缺少新增资金的情形下，中小市值代币面临的抛压只会加剧而不会得到缓解。纯一级投资的退出难度持续在上升，一级半市场OTC策略的相对优势正在突显出来。

政策不确定性成为最大的定价难题

起码在11月进行投票以前，政策那边的那种不可预测程度与激进状况不太容易出现实质性质的降温情况，将贯彻一整年的是风险资产所面临到的政治不确定方向的溢价，政策自身具有的不可预测特性已然变成了最为突出的定价方面的难题，各种各样风险资产的隐含波动率呈现出系统性的向上提升态势，比特币身为金融领域的边缘市场，同样遭受这一逻辑的抑制。

即便ETF资金流入流出和价格的短期相关性正趋于减弱，且更多资金源自系统性配置而非择时交易了，然而这却无法改变整体处于压力之中的状况，持续留意追踪降息预期以及地缘局势的发展变化，乃是判定后续流动性拐点时间窗口的关键核心变量，于当下这种环境情况下，盲目进行抄底所具有的风险远远超过了潜在收益。

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