于当地时间8月10日, 英伟达携手阿波罗、贝莱德、黑石、博枫、高盛、KKR这六大顶级资管机构, 宣告共同构建独立算力融资平台, 打算在长期内调动超过5000亿美元的第三方资本, 以此来采购芯片以及建设AI工厂。此消息一经传出, 资本市场的反应颇为激烈, 股价在当日下跌了大约2.8%, 市值蒸发超过700亿美元, CDS保险成本实现翻倍。那么这场合作究竟是在推进AI基建, 还是在制造新一轮的金融泡沫呢?
英伟达联手六大资管巨头
在美东时间的周一那时, 英伟达CEO黄仁勋发布了正式的联合声明, 声明的内容是宣布与阿波罗以及贝莱德、黑石、博枫、高盛、KKR这六大全球顶级的资产管理机构签署了谅解备忘录, 而这六家机构管理着全球数万亿的资产, 它们联合进入这个局面意味着华尔街对AI基础设施赛道投下了信任票, 这个融资平台的定位是独立的实体, 它专门面对云厂商和AI实验室以及实体企业, 可以提供采购英伟达芯片和建设中大型数据中心的资金支持。这笔资本池规模超过5000亿美元, 它会采用分阶段投放模式, 按照下游客户需求节奏逐步实现落地, 并非一次性集中进行注入。
韩裔美籍的黄仁勋于发布会上着重表明, 此次合作并非属于那种短期的资本炒作之举, 而是依据全球人工智能算力长期处于短缺状态的现实所做出的判断。当下在全球的范围之内, 人工智能数据中心呈现出供不应求的态势, 芯片的产能以及电力配套方面均存在着明显的缺口, 以往传统依靠企业自身的现金流来进行扩产的那种扩张方式, 已然难以满足市场的需求。借助引入第三方金融机构这种方式, 能够降低科技企业所面临的资金压力, 还可将融资成本分散到更长的投资周期当中。
市场反应冷峻股价CDS双跌
在消息公布的当日, 资本市场很快就以实际行动做出反应, 英伟达美股盘后交易曾一度呈现走低态势, 收盘之时股价出现下跌, 跌幅约为2.8%, 与之对应的市值蒸发量超过了700亿美元, 机构投资者对于融资模式的可持续性持有不同看法，存在着分歧, 他们担忧过度杠杆会引发系统性风险，与此同时, 英伟达五年期的信用违约互换CDS合约的价格在单日出现跳涨, 涨幅接近6个基点, 致使保险成本达到了五年来的最高范围水平, 这一数据显示出, 部分对冲基金以及专业投资者正借助衍生品市场来规避潜在风险。
市场主流所怀有的质疑, 着重聚焦在了对于“循环融资闭环”的那种担忧之上。有不少财经媒体经过分析后指出, 这项融资计划所具备的逻辑链条呈现为这些情况, 华尔街的金融机构朝着AI客户给予贷款, 这客户把所获得的资金运用到采购英伟达芯片上面, 英伟达获取营收之后就摇身一变身为优质借款主体, 进而产生进一步支撑资本市场针对英伟达信心那样的效果。按照如此这般那般循环放大, 一旦处于下游的AI企业营收达不到原本预期, 就极有可能引发连锁债务违约现象。知名做空投资人迈克尔·伯里公开做出警示, 英伟达当前的融资规模已然临近历史峰值。
循环融资质疑从何而来
那个被称作“循环融资”的, 是资金于不同主体间反复地流转, 最后形成看上去繁荣实际上脆弱的需求链条。于这个模式领域内, 金融机构把贷款提供给下游客户, 客户把贷款拿来购买英伟达产品, 英伟达获取到收入后提升自身估值, 进而强化其融资能力, 接着带动新一轮的信贷扩张。这种模式于房地产以及金融衍生品市场是时常可看到的, 然而风险在于, 底层资产的盈利能力务必要足够稳定, 不然一旦需求端萎缩了, 整个链条就会面临断裂的情况。
英伟达大客户存在高度集中这一状况, 也使得市场担忧进一步加剧了。数据表明的是, 全球头部的云厂商以及少数几家大型的AI实验室, 贡献了英伟达绝大部分的芯片订单。要是这些核心客户因其业绩没有达到预期, 进而使得资本开支出现收缩的情况, 那将会直接对英伟达的收入基本盘产生影响。部分财经机构进行了估算, 结果显示, 当前AI行业表外专项载体SPV对应的债务规模达到了数千亿美元。这样一些隐形外债倘若集中到期的话, 就有可能对美股科技板块带来冲击。
黄仁勋否认泡沫强调刚需
黄仁勋在碰到质疑时, 借由官方声明、针对不同媒体的访谈以及社交平台上所撰写的长文这三种渠道来作出回应。在参与采访期间, 他讲表示, AI方面的算力如今已经不再是那种会快速贬值的属于消费电子范畴的GPU了，而是变成了拥有长生命周期、可供跨客户进行流转、能够持续创造收益这三大属性的得以用于投资的资产。他以2020年的时候所推出的A100芯片当作实例, 指明该芯片直至如今依旧在全球的范围内被大规模地用于商业用途之上, 相关设备的使用周期能够长达十年这么久, 这跟传统硬件所特有的折旧规律全然不一样。
黄仁勋作了进一步的解释, 传统半导体的周期是由手机、电脑等消费类电子产品的换机潮来驱动的, 呈现出明显的涨跌循环的特点。然而这次的AI基础设施需求来源于全球各个行业都兴起的数字化转型, 制药领域在加速AI改造, 制造领域方面一样在搞快速得不得了的进行AI改造, 金融行业领域也在加快AI改造的步伐, 零售领域也没有丝毫落后, 也在大力推进AI改造。当下H100以及后续系列芯片的租赁价格一直处于上涨状态, 现货市场上一张芯片都很难求到, 这直接就证实了真实办理业务需求呈现出真实存在的情况, 并非是资本炒作催生出来的短期有泡沫那样的情况。
全球巨头背书算力资产化
于联合采访之际, 黑石总裁格雷把AI算力拿来类比房产抵押贷款资产, 觉得它拥有稳定且长期的收益属性, 是那种优质的、可用于融资的标的。高盛CEO所罗门对外宣称, 机构看好英伟达在产业里的龙头地位, 认定当下算力信贷市场正处在历史性投资窗口期。贝莱德CEO拉里·芬克讲, 促使资金加速去落地布局AI是美国巩固全球领先优势的关键举措, 还将此次合作模式比喻成上世纪七十年代的抵押贷款证券化革命。
多位金融界的高管进行了共同的背书, 这一情况反映出华尔街的主流资本对AI基础设施赛道给出了长期的看好姿态。他们持有这样的观点, 即与公路、电网等传统基建项目相类似, AI算力平台同样对外部资本有着长期投入的依赖需求, 这属于成熟的行业惯例现象。此次具备5000亿美元金额的融资计划并非仅出自英伟达的单方面诉求原因, 实则是多家顶级资管机构依据各自的风控模型展开独立评估之后所形成的共同决策结果。
AI基建未来仍存迷雾
哪怕黄仁勋以及华尔街那些巨头们再三着重讲述AI算力具备的长期刚需特性, 可是资本市场并未毫无保留地认可。股价出现下跌, CDS急速飙升, 做空机构公开提出疑问, 各种各样的迹象显示, 市场对于高杠杆扩张模式是有着显著分歧的。一边觉得这是再创造出全球基建融资逻辑的创新行为, 另一边却担忧会再次走上2000年互联网泡沫时期供应商借贷产生混乱状况的老路。
症结要点坐落于, AI产业切切实实的需求规模还未曾历经完备经济周期得以验证。当下, 算力呈现供不应求的状况, 究竟是技术发生变革所引发的结构性缺口, 还是资本热乎资金哄抬抬起来的短期看似好的形势? 一旦宏观经济朝着下行方向发展、企业在IT方面的支出出现缩减的现实情况, 这般构建于预测之上的融资体系究竟能不能维持一定的适应性? 答案有可能待至下一个技术出现关键转变点儿或者利率周期出现变化之际才能够知晓结果。AI算力基础设施到底会成为接下来一轮经济增长的基础之石, 还是成为另外一场资本疯狂行为的用来作说明的解释? 你持有怎样的看法? 在评论区分享自身持有观点是被我们欢迎的, 当你感觉受到了启发, 那么请为其点赞, 并且将其分享给更加多的, 关注着AI投资的朋友们。
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