比特币矿企转型AI：加密市场寒冬下的艰难迁徙与抉择

曾最坚定的 BTC hodler 当下在拆掉矿机，插上 GPU，给 AI 巨头当房东，因为比特币矿工们的算力此时正转向，是挖矿收益被减半且竞争压到地板价所致。表面看这是利润下滑带来的无奈之举，实际上资本市场用百亿美元订单给他们指明了方向，毕竟手里有现成的电力和土地，谁能抗拒 AI 计算中心的诱惑呢？

减半挤压下的生存困境

矿企的日子在2024年比特币减半了之后，特别明显地变得不好过起来，区块奖励被砍半，全网算力却并未下降，单位产出对应的成本一下子翻倍了，那些依靠借债来进行扩张的中小矿场最初抵挡不了，现金流从原本的紧绷状态转变为出现断裂。

2月20日，矿企Bitdee披露相关情况，其自有BTC持仓降至0，其当周挖出的币全部卖光用以支付账单，创始人吴忌寒急忙进行解释，称这只是一时的操作。然而，市场已将这事视为行业压力的典型信号，连头部玩家都不得不清空库存来维持运营，底层的艰难处境由此便可想而知。

AI巨头的饥渴与矿企的嫁妆

烧钱的残酷现实由AI大模型军备竞赛熊熊燃烧而呈现而出：算力始终处于不够用的状态。构建一个传统数据中心所需时间为三到五年，土地审批、电力增容、冷却系统，每一项都是往无底之洞中投入金钱的项目。而矿企手中恰好手握这些现成的资源。

变电站、厂房、机架、散热风扇、电力合同，矿场实际上是专门为高密度计算打造的基础设施，对急于部署训练集群的AI公司而言，接手一个矿场比完全从头开始快三年，成本低一半，这一交易从最初就已拟定好脚本。

百亿订单引发的估值重构

市场以脚投票的速率较想象更为迅速，截止撰写稿件之时，IREN、CIFR、HUT等6家矿企总计获取约385亿美元的AI算力订单。CoreWeave跟某矿企签订128亿美元的合同，IREN从微软取得五年97亿美元订单，此消息一经传出股价当即飙升。

明确信号在2026年Q1财报季给出，那就是转型速度相对较快的矿企已然吃到了红利，IREN持有现金以及等价物达28亿美元，并且在本财年借助各种渠道融资超过了92亿美元，Hut8拆分的ABTC全年营收为1.852亿美元，其BTC储备突破了6000枚，这些数字告知市场，矿企的新故事是有人愿意为之买单的。

从卖掉比特币到卖掉矿场

转的型的开展是需要真金白银来支撑的。今年1月份的时候，Riot Platforms售卖了1080枚比特币，通过这种方式换得了9600万美元，拿这笔费用用于购置土地去建设数据中心。MARA呢，嘴上虽说对于比特币是长期持看好态度的，然而其行动却很实在，和投资机构进行合作，将矿场转变成了AI机房。CleanSpark的动作更为直接，直接清空了1900枚BTC，拿着所获得的1.75亿美元投入了AI业务。

有如下改写：最果断决绝的当属Bit Digital，去年它率先由BTC转为向ETH财库转变，今年干脆彻底地全面停止比特币挖矿行为以All in以太坊基础设施以及HPC/AI。这家从事挖矿长达五年之久的公司，连所属的阵营都发生了改变。对于他们而言，比特币信仰根本抵不过已经到手的订单。

两种模式的此消彼长

并非每个矿企所行之路皆相同，MARA持续保有比特币战略关键部分，然而数据中心托管收入由850万美元急剧增至3130万美元，且有1.5吉瓦的可租赁容量处于在建状态，比特小鹿、灿谷Cango仍处于转型进程中，AI业务营收所占比例当下尚无法支撑起整体局面。

那被资本市场更青睐的是彻底转型的那一批，Core Scientific在拿到CoreWeave的128亿美元订单之后，其估值逻辑彻底切换到了AI基础设施赛道，摩根大通所跟踪的14家矿企总市值在1月末冲到了600亿美元，与环比相比上涨了23%，而在同一时期标普500仅仅变动了1%。

对冲基金与电力的新博弈

饶有趣味的是，矿企的这一波转型，居然引来了对冲基金的留意。在高做空比例的背景状况之下，这些公司手中持有的长期低成本电力合同，成为了稀缺的资源。不管是挖矿这一行为，还是AI领域，电力才是具有实质价值不可或缺的东西。矿企从原本如同币价赌徒一般的角色，转变成为了电力二房东，其商业模式反倒变得更加稳固了。

经分析核算过账目，Riot朝着AI转型之际的潜在估值存在着高达210亿美元的可能性。Core Scientific进行预估，在2026年至2028年期间，AI业务呈现出每年复合增长60.9%的态势，到2028年其营收会飙升至15亿美元。这些预期对股价予以支撑，同时也使得矿企拥有继续融资扩张的底气。

瞧见这些往昔的比特币矿工一下子变为了 AI 算力包工头，你会觉得接下来进行转型的会是哪一家之机构么，又或者你觉得还有别的哪些行业能够搭乘上这趟算力的快速列车，欣迎客官于评论区域分享你个人的看法，点赞并且将其转发出去以便让更多的人目睹这场从挖矿行径转变至计算领域的产业大规模迁徙之状貌。