市场对美联储降息预期，最近就好似坐了过山车一般。一方面是地缘冲突致使油价被推涨，另一方面是通胀出现反弹且难以摆脱，市场根本完全不清楚该往哪一边压注。在4月21日，花旗以及德银同时发布研报，给出了截然不同相反的判断，而今晚的3月零售数据便是打破僵局的那块试金石。
花旗坚定看多降息 理由全在石油冲击短暂
被花旗认定的霍尔木兹海峡紧张局势不会延续太长时间，4月18日有消息传出海峡会重新开放，尽管此说法随后遭到质疑，不过美国国债收益率以及油价均已自周四高点显著回落，花旗的逻辑极为简单，地缘冲突属于短暂的，油价冲击便不会演变成持续通胀，美联储自然而然能够回归到降息轨道。
一系列由花旗追踪的底层数据，同样对这个判断予以支持。美联储逆回购规模已然大幅下降，趋近于零的水准，与此同时近期金融条件正处于收紧态势，抵押贷款利率又再度开始向上攀升。在劳动力市场层面，职位空缺数据呈横盘整理状态，然而首次申请失业救济人数仍然维持在较低位置。
今晚零售数据是关键 花旗提醒要剥开表象看
之所以即将公布的3月零售销售数据重要，是由于它能够揭示高油价究竟在何种程度上削减了消费者的其他支出。花旗在研报里强调，投资者在看这个数据之时需要剥开表象。因为汽油价格上涨，3月的名义零售销售额必然会出现激增，然而这并不代表真实状况。
“控制组”销售数据，剔除了加油站以及某些特定类别的销售，是真正决定美联储政策走向的数据，它能够更真实地展现高油价是否致使消费者在其他领域削减支出。倘若“控制组”数据意外变弱，那就表明高通胀正在对需求产生反噬作用，降息逻辑也就更具底气了。
德银泼下冷水 认为美联储会无限期按兵不动
同花旗的那种乐观截然不同的是，德意志银行给出了极为审慎的判断，德银在研报里明确表明，美联储预估会无限期地将当前利率予以维持，缘由在于当下的政策已步入到中性状态，德银的悲观预期主要是基于几个核心要点，广泛的通胀指标显示美国抗击通胀的进展已然停滞。
德银针对美联储官员讲话所做的追踪表明，沃勒以及米兰等官员已然采取了更为鹰派的基调，然而居多官员依旧觉得当前的政策立场极为合适，美联储3月会议纪要同样表明，绝大部分官员认定通胀回归2%目标的进程会存在延迟情况，部分官员甚至议论了在声明里增添“双向风险”措辞的必要性。
市场定价已经彻底逆转 未来三年可能零降息
面临着持续存在的通胀压力以及韧性强劲的经济，市场预期已然产生了巨大的变化。依据德银给出的数据，当下市场定价预测在2026年的一整年当中将会处于零降息的状态，要一直等到2027年夏季的时候才会出现一次降息情况。德银做了预计，在基准情景的状况下，联邦基金利率会在2026年到2028年的整个期间都维持在3.63%，一整年都不会有任何降息的举措。
德银针对美联储官员所做的鹰鸽评分表明，在2026年时，投票委员会的平均得分是2.8分，其整体态势偏向于中性略带有鸽派倾向，其中，1分代表最鸽派，5分代表最鹰派，然而，鸽派的声音显著处于少数地位，这般情况意味着，就算存在官员想要推动降息举措，可也极难构建起足够的力量用以改变当下的政策方向。
高油价到底是推通胀还是压需求 这就是核心博弈
究竟是高企的能源价格那样的情况会引发持续通胀，还是会出现那种反过来压制消费者需求进而倒逼美联储降息的状况，这就是当前市场博弈的核心问题，其实它很简单。这两种力量处于互相拉扯的状态，而市场的预期就在这两极之间进行着剧烈的摇摆情况。花旗有着相信后者会胜出的观点，德银则做出押注前者不会消退的行为。
花旗所持的逻辑链条为先，地缘冲突短时造成油价冲击并不持续，因通胀压力不会扩散，故而美联储能够再度回归降息轨道。然而德银却觉得，通胀的消除已然处于停滞状态，官员秉持的立场转向鹰派，再加上经济具备的韧性过于强劲，所以美联储根本不存在降息的必要性与空间。此两种逻辑均具备一定道理，不过仅能有一个是正确的。
今晚的数据就是试金石 投资者要盯紧两个指标
今晚，投资者要密切留意两个关键指标，其一为名目上的零售销售额，该数字极有可能因汽油价格上扬而急剧增长，然而它具备欺骗性，其二是“控制组”的销售数据，这才是真正决定胜负的关键所在，若控制组数据呈现走弱态势，那就表明高油价已然对消费需求造成损害，降息预期将会迅速升高。
要是控制组数据维持稳定状态，表明消费者仍可承受高油价，那么通胀压力便不会减退，德银所设想的情形就会成为实际情况。4月21日这个时间节点极为重要，原因在于数据公布后市场会快速进行重新定价，不管是降息或者不降息，都会引发一阵不小的波动。
看过花旗以及德银的这一场对赌之后，你认为今晚公布的3月零售数据会是“控制组”呈现走弱态势还是显露走强态势呢？欢迎于评论区留言留下你的判断，也千万不要忘记点下赞并进行分享，使得更多朋友能够看到这场关键博弈的胜负手。
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