港股上市首日，“加密第一股”就出现了破发情况，市场针对此的反应呈现出割裂态势。一方面是行业因它所具有的象征意义而发出欢呼，另一方面却是股价表现疲软的实际状况，这恰恰凸显出加密企业在传统资本市场里所面临的尴尬境地以及挑战 。
破发并非孤立事件
到2025年时，港股市场新股破发率维持在24%至30%的范围之内，这表明，每四只新股当中就有一只或许会碰到开盘就跌破发行价的情况，此现象体现出当下市场情绪相对审慎，投资者对于新股的估值判断更为严苛 。
“加密交易所第一股”出现破发，刚好处于这个统计区间当中，它不是个例，是当下大环境里的一种常态呈现，这给我们提了个醒，就算有着“第一股”这样子的光环在头上，也没办法抵挡市场的整体走向以及投资者普遍存在的风险规避心理 。
光环下的财务困境
那个交易所，在上市以前，已经连续四年都记录到了亏损情况。依据它所披露的招股说明书来看，亏损主要是因为平台依旧处在早期开发时期，还有与之相关的高额投入。即便这样，它的首次公开募股认购依旧相当热烈，这表明市场对于“香港加密第一股”这个标签怀有期待。
然而，持续亏损是不争事实，业务数据也毫无起色。其交易所业务发展迟缓，自主研发的链上生态系统同样欠缺充分竞争力。这些根本性问题，不会因成功上市便即刻消逝。
与同行的现实差距
常被市场拿来与另一家走合规之途的海外加密交易平台作比较，那家平台在上市之前同样是处于亏损状态的情形，然而上市之后却得到了资本的热烈追捧，这两者之间突出的差距在于，数额巨大的合规投入究竟有没有换来有着实质意义的业务增长呢。
对于这家在港股上市的公司来讲，虽然成功获得了香港准予从事所需业务的合规牌照，然而业务之上所呈现的数据并没有出现明显的向好变化。高昂的、用于满足合规要求的成本将利润大量消耗掉，可是却没能带来与之相对应的市场份额增益以及收入的增长态势，如此这般使得它自身所讲述的成长经历欠缺足以令人信服的依据。
市场用脚投票
该公司股价，在上市前一日之暗盘交易里，已然跌破发行价，此情形提前预示正式开盘之表现，这表明部分机构投资者以及散户，早已借行动表达其判断 。
二级资本市场的投资者，对于“跟类比成功人士的经历类似的那种”故事，并不予以认可。他们更加着重在意企业当下时段具备的获取利润的能力，以及清晰明确的获取利润的途径方法。当这类那种故事没办法与实际的相关数据相互契合匹配的时候，股价跌破发行价，就成为了最为直接的市场方面的反应回馈。
象征意义超越本身
若是撇开股价所呈现的表现不谈，其成功上市明显具备着仿若里程碑一般具有标志性的深刻意义。它身为首家于港交所主板实现上市的、从事加密资产交易的平台，这一情况标志着香港资本市场针对加密行业在接纳程度上又向前迈进了一步哇。而这一现象对于整个加密中文的这样一个圈子来讲，无疑是达成了一个相当重要的、能够给人带来心理层面突破的状况呢。
有不少人期望它可以变成“样板”，以此吸引更多质量上乘的加密项目前往香港上市，甚至于能够带动起一轮全新的行业热潮。这样的期待给予了它超出企业个体价值的战略意义，进而变成了行业谋求主流认可的一种情感寄托。
难以复制的孤例
它成功实现上市，于很大程度而言，是借助特殊形式的股东背景以及相关资源。其作为控股股东，具备强大无比的影响力，还有资源网络，这在当下正适用的监管环境期间，属于那般非常难以被复制的独特类型优势。
所以，把它当作能够轻易复制的“香港加密样板”，大概属于一种误判。在接下来的一段时期里，它极有可能仅仅是一个在天时、地利、人和多种要素共同作用下形成的特殊事例，并非一个能够普遍推广的模板。其他加密企业要是想依照这个途径上市，只怕会困难重重。
于当下加密行业急切渴望获主流认可之际，你觉得“上市”到底是用以证实自身价值的终点呢，还是属于真正挑战的起始呢？欢迎于评论区去分享你的看法，要是认为本文具启发性，同样请点个赞给予支持。
© 版权声明
文章版权归作者所有，未经允许请勿转载。
