MegaETH主网4月30日开启MEGA TGE，上线初期流通市值待察

你可曾察觉到，近来新上线的那些热门项目，全都走起了低流通量、高估值的路子？那MEGA在盘前的预售价是0.179美元，其总供应量为100亿枚，如此算下来，全部稀释后的估值竟高达179亿美元。然而，千万别被这个数字给吓唬住，在上线的初期阶段，真正进入到市场里的代币，或许仅仅只有3%到10%，实际的流通市值也就是1.8亿美元，甚至还要更低。这就表明，早期进入市场的那些人所要面对的，是极为稀缺的筹码以及剧烈波动的盘面。

低流通高估值模式再现江湖

MEGA此次上线运用的是典型的那种低流通、高全稀释估值发行模式，4月30日正式上线之际，仅有大约10%的代币会进入流通，部分业内人士甚至透露实际比例或许只有3.86% ，以后者来计算，初始市值还达不到7000万美元，这种玩法早就于链上项目中出现过，好处在于项目方能够凭借很少的筹码去撬动很高的市场预期，坏处在于散户买到的全都是稀缺货，稍有风吹草动价格便会大幅起落。

对照过往二层网络的历史记载情形，一切主流L2代币在上线之后的12至18个月时间以内估值整体呈现破发状况，像某一个项目的跌幅达到了75%，另外一个则径直跌入暴跌90%幅度，MEGA虽说具备自身的盈利方式，并非依照排序器手续费这类方式去盘剥用户，而是借助USDM稳定币收益达成商业化表现，但是历史所形成的规律就明摆在那里，179亿额度的估值泡沫究竟有多大规模，市场很快将来给出一份确定性答案。

两大解锁时间点埋下抛压隐患

6个月和12个月两这个代币解锁临界点是项目方所设置的，这是最需警惕的时间节点，到了解锁日，大量廉价筹码会涌入市场，届时若没有足够买盘承接，币价必然承压，早期投资者与团队手里代币成本极低，其套现意愿非常强烈，这种结构性抛压会持续考验MEGA的价格底线。

这几次解锁会让短期的市场波动显著加剧，特别是对处于盘前高价接单状态的人而言，6个月后面对解锁潮，有望保全且收回基本资金已属不易。当然，若生态在这半年里发展得足够良好，项目使用足够丰富，资金活跃度足够高，那么或许能够消化掉一部分抛压。但根据历史过往情况来看，大多数项目都难以承受这种级别的解锁冲击。

早期投资人集体抛售引发资金轮动

Echo的持有者，此次解锁百分之二十的份额，Sonar早期的投资人，解锁百分之五十，没有锁仓的非美区Sonar A方案持有者，还会获取大额空投，本文作者也在这当中。市场通常预期会出现集中抛售的浪潮，特别是那些原本寄希望于代币迅速上线来实现变现的Sonar早期投资人，他们被迫长期持有仓位，如今TGE终于落地，抛售的意愿极为强烈。

然而这笔资金大概不会完全从公链撤离，反倒将会在生态之中进行轮动。有的人会去购买Meme币，有的人会为协议提供流动性，有的人会交易文化类代币，另外有的人会购入系列NFT。MEGA上线的首日价格要是越高，那么财富效应也就会越强，生态赋能的效果也就会越显著。笔者所制定的计划系要略微卖出一部分持仓，将资金分散到已经上线的生态应用以及热门叙事赛道，相信绝大多数持仓用户也会采用同样的资产轮换策略。

2.5%空投激励推动生态增长闭环

官方确定会开展推出占代币总量百分之二点五的主网激励空投计划，项目方宣称会慎重规划激励活动，拒绝低效补贴，这套激励机制设计为多层级联动的玩法，支持用户进行组合策略、实现复利增收，避免单纯的挖矿砸盘模式，MEGA是业内少数参照成熟商业逻辑来运营的加密项目，精准测算用户终身价值与获客成本。

大概率在TGE落地后续的5月中下旬之际，空投活动细则将会被公布。到那个时候，从事挖矿行为的用户会促使链上锁仓价值升高，接着凭借Aave组合来扩充USDM的规模，USDM派生的美债收益对基金会予以支撑，从而持续开展回购MEGA的行动，常态化的回购行为形成托底买盘。这一套增长闭环能不能顺畅运转，全然取决于MEGA上线之后的表现情况。要是币价稳定不下来，从事挖矿行为的用户就会出现流失现象，整个正向循环也就会中断了。

独特盈利模式能否打破L2魔咒

MEGA与传统二层网络不同之处在于，它并非依靠排序器手续费来获取收益从而盈利，而是借助USDM稳定币收益达成商业化运作。USDM凭借贝莱德合规美债产品储备作为背书，由此产出的稳定收益全部被投入到二级市场用以回购MEGA。绝大多数L2代币价值较为单一，其用途仅仅局限于支付手续费以及链上治理方面，缺乏真实的刚性需求，然而MEGA这套机制从理论层面来讲能够创造出持续的买盘。

不过，理想是那般丰满，现实却如此骨感。过往，多款热门叙事项目，最终皆归零了。即便生态基建已然再完善，可依旧扛不住行情走弱以及叙事崩塌所带来的风险。当下，链上挖矿成本较低，稳定币互换以及循环借贷操作简便，再叠加生态应用空投预期，玩家们普遍满怀期待MEGA能够平稳上线。但一定要记住，极致稀缺的流通盘会放大行情波动，上涨会更剧烈，下跌同样会更剧烈。