2025年加密市场：结构性问题凸显，长期投资艰难

在2025年末的时候，加密市场出现了一次剧烈波动，这种波动致使不少大型机构遭受了重亏，此情况不单单是短期下跌的信号，而且还揭示了整个行业深层的结构性调整。

市场震荡与清算余波

在前年过去了十个月时候的市场出现了不同寻常的波动，这一波动直接对好几家有名气的投资机构以及交易平台产生了冲击，虽然到现阶段与具体损失有着关联的金额还没有全部进行公开，可是由它引发的一连串清算一直持续到了现在，这一事情显示出，依靠高杠杆来进行运作的市场模式在面临系统性压力时是异常脆弱的。

此次震荡可不是孤立发生的那件事，它体现出加密资产互相之间的价格联动程度已然快要接近历史上的高位了不论比特币或者那些各种各样的仿冒主流加密货币，它们的价格走向差不多是同步的，这一般向来表示整个行业正在经历规模可观的减少利用信贷资金来进行扩大经营的过程。

基本面与价格脱钩

需要予以留意的是，不同加密资产的基本面逻辑之间存在着极大的差异，一些致力于进行扩容的网络，与某些完全依赖社区共识的meme币，它们内部价值的驱动因素是全然不同之物，然而在抛售的潮流当中，它们没有一个可以避免被波及的命运。

当前市场呈现出这种全面下跌的状况，表明其是以由流动性驱动为特征的，并非基于基本面分析。投资者出现了恐慌性抛售行为，并且对流动性有着极度的渴求，这种情绪与诉求压倒了任何对于项目长期价值的独立判断，鉴于此，最终导致了一场呈现出“无差别”态势的下跌 。

估值修正与未来清算

传递了明确信息的是2025年的下跌，那个上一个周期因宽松货币催生从而导致难以继续的高估值，许多初创于牛市且以天价进行融资的公司，其真实的业务收入远远无法对自身估值予以支撑呐。

可以预见到，在2026年的时候，私人公司二级市场会面临严峻的考验，大量专门为投资加密项目而设立的特殊目的工具，也就是SPV，将会面临清算，我们能够清晰地看到，资本狂热的那个时期，是怎样把未来多年的增长预期一次性定价完成的 。

基础设施的价值凸显

在市场泡沫退回离去之时，能展现价值积累的那种轨迹就转而变得清晰起来了。资本此刻正朝着机器运行过程当中一定要进行直接付费的那些领域流动过去：像是电力进行供应的领域，再就是高端芯片所在的领域，还有云计算合约所涉及的领域，甚至于包含受到监管的金融实体这类领域 。

市场对那些对这些“咽喉要道”有着实际控制权的公司予以了奖励，像主要的矿场、芯片制造商以及合规交易所。相反，众多描绘美好愿景然而却欠缺现金流或者实质算力的项目，在市场中被无情地抛弃了。

AI与加密的交叉演进

立足于历史去判断，加密货币以及人工智能这两个领域当中展现出来的价值创造速度着实让人惊叹不已。回溯到2009年的时候说起机器人投顾，或者是在2017年去探讨DeFi，那个时候相关概念尚处于模糊不清的状态，历经数年之后才逐渐演变成清晰明确的商业模式。当下AI与加密之间形成的结合现今正处于与之相类似的阶段。

当下，诸如Bloom以及IREN这般的公司，凭借直接投身于AI的资本开支（像是数据中心构建）进而收获稳定收益。它们把技术进步的迫切性，成功转变为了财务报表里的增长。

商业模式的风险与韧性

可是，并不是全部的赛道都是毫无阻碍的。有一些具备强大产品力的AI公司，由于遭遇到云服务商的捆绑式竞争，以及AI应用货币化进程迟缓，导致回报没有达到预期。另外还有一些公司，其收入增长速度较快，然而其中立性风险以及资本密集型的特性，致使净利润率承受着压力。

Scale AI具警示的案例为：其部分业务被Meta收购后，“中立第三方”定位受损害，致使客户流失。这揭示出一个重服务、重信任的商业模式，其护城河不见得比想象中坚固。

未来的核心：押注必然性

在未来进行投资时，核心要点在于，要能够识别出经济力量已然生成运作的那些环节，然后把赌注押在那些机器人生态没办法避开绕过的资产之上。不管是存在于物理世界里的电力、芯片，还是处于数字世界当中的底层协议以及清算层，它们的需求具备刚性特点。

作为下一个创新焦点的，是机器人硬件，还有自主智能体以及其所需的原生金融也就是Robot Money。尽管长期愿景没错，然而当前私募市场针对AI和机器人公司的估值存有显著泡沫，这就需要慎重鉴别标点符号。

公开市场的缺席者

少数有望成长为巨头、被寄予厚重期望的公司，仍选择维持非公开状态，这是个有趣现象。它们借助设立SPV等办法来融资，暂缓迈进公开市场这条路，这大概是为了躲开当下的估值审查以及短期业绩压力 。

这致使公开市场之中的投资者，难以去分享极具潜力的增长阶段，与此同时，这还暗示着，在下一轮周期开启的时候，或许会有一批“独角兽”，以更为成熟的姿态，直接进行上市 。

回想这一年历经的动荡，于当下这个阶段而言，是将资金投入到能瞧见现金流的“咽喉要道”一类资产更为稳妥呢，还是应当及早去布局像“机器原生金融”这般的下一代叙事呢？欢迎在评论区域分享你个人就此所抱持的看法，要是觉得这篇文章能给人带来启发，那就请点赞并且把它分享给更多的友人。