不少人怀揣着借助高频交易来轻轻松松获取钱财的梦想，觉得只要始终存在市价单达成交易，每一次赚取些许的差价便能够来积攒财富。可是实际情况常常要比所设想的更具复杂性，市场的波动以及竞争压力使得这种念头难以达成。
做市策略的基本逻辑
做市商挂出买入订单，做市商挂出卖出订单，做市商通过这两者从买卖差价中获取利润。比如，在某个资产价格处于100的时候，做市商有可能挂出价格为99.99的买单，做市商有可能挂出价格为100.03的卖单，做市商每笔成交赚取的有0.04的差价。这种策略依赖于市场价格具备的相对稳定的状态，这种策略依赖于市场有足够的交易量。
然而，这种盈利模式并不总是具备有效性。要是市场价格突然间出现下跌情况，那么做市商有可能会被迫进行撤单操作，或者是承受相应的亏损。举个例子来说，当价格从100快速地下降到99.80的时候，原本挂在99.99位置的买单就可能会面临一定风险，此时的做市商就需要快速地做出策略调整，用以避免遭受到更大的损失。
市场波动的影响
做市商盈利的关键因素是市场波动率，在市场中，日内波动率是高的，然而每日波动率却是低的情形下，价格会频繁地上下进行震荡，不过整体的变化是不大的，处于这种状况的时候，做市商能够适当地去扩大报价差价，进而捕捉更多的利润机会。
举个例子，某加密货币市场，在一天之中，价格能够在99.50至100.50之间反复地来回进行波动，不过收盘价依旧是接近100的。做市商能够借助在99.98以及100.02设置挂单，借助这种波动来获取差价。然而要是波动太过剧烈的话，策略就有可能会失效。
竞争与价差收缩
于流动性欠缺的市场里，做市商所面临的竞争压力相对较小，能够维持较大的价差，然而一旦有其他做市商进入，这些做市商有可能借助缩小价差去抢夺订单，比如说，原本价差为0.08的市场，或许会由于竞争而迅速缩小到0.04甚至更低 。
这种竞争会致使利润降低，比如说，在某个新兴股票市场里，最开始仅有一家做市商，其价差是0.06，然而当多家做市商加入进来之后，价差有可能被压缩到0.02，从而让单笔利润显著减少。
概率与盈利期望
做市商盈利期望取决于挂单成交概率，但这并非它盈利期望的全部，它盈利期望还受其他诸多因素影响，就像价格波动服从正态分布，其标准差为0.04，做市商以中间价两侧0.03的偏移挂单情况并不单一，这对应0.75个标准差，价格波动超过该范围概率约为45% 。
此时，单位时间中的期望利润，是45%与0.03相乘的结果，约略等于0.0135 。假若价差缩小到0.04 ，偏移0.02所对应的是0.5个标准差，成交概率上升到61% ，然而期望利润降到了0.0122 。这意味着价差跟概率需要达到平衡。
风险管理策略
市场出现大幅波动时，做市商必须重视风险管理；此时做市商需要及时撤单或调整报价，以此来避免逆向选择损失。某外汇做市商在2020年3月市场暴跌时，由于没能及时调整策略，单日亏损超过百万美元。
对于做市商而言，还需要去关注市场流动性所发生的变化，在像是某些小盘股这样流动性遭受骤降的市场当中，做市商极有可能会面临无法实现平仓的风险，所以设置止损限额以及动态来调整仓位规模是极端重要的 。
实际应用与局限性
做市策略于实际应用之时受到多种因素的限制，比如说，在低流动性的市场当中，像某些小众商品期货，价差或许会比较大，然而成交概率是低的，做市商需要对挂单深度以及成交频率进行权衡，以此来避免资金长时间处于闲置状态。
此外，技术基础设施对做市效果亦施加影响，高频做市商要往低延迟交易系统投入大量资金，举例来说，某知名做市公司每年于技术升级方面耗费数亿美元，目的在于维持微秒级响应优势。
实际交易期间，你有没有碰到过做市商策略没办法发挥作用的情形呢？欢迎把你的相关经验分享出来，要是认为这篇文章有一定帮助，那就请进行点赞以及转发的操作吧！
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