SpaceX公布上市之后的首份季度成绩清单, 数字夺目却无法掩盖市场潜藏的忧虑。营收达到78亿美元, EBITDA为35亿美元, 看起来极为风光。然而，资本支出有183亿美元, AI业务持续处于亏损状态, 致使投资者开始再次评估这家太空巨头的估值逻辑。
营收暴增背后的盈利困境
在2026年的第二个季度期间, SpaceX达成了总计营收约78亿美元之数, 与上一年同期相比较增长幅度达到92%之多。并且, 经过调整过后的EBITDA达到了35亿美元, 相比同比飙升至192%。而这样的增长主要是因为星链业务不断地持续扩张以及AI收入迎来爆发式增长所导致的这样一种情况。然而, 这份财报也暴露出了该公司存在的盈利困境, 也就意味着在第二季度的时候依旧存在运营亏损的状况, 亏损金额为1.43亿美元。虽然和上一年同期相比较亏损幅度收窄了85%, 但是距离真正实现盈利的状态仍然存在着一定的距离。
更让人忧虑的是资本支出那犹如天文数字般的数额。当时第二季度资本支出达到高达183.69亿美元之多, 去年同期却仅仅只有28.25亿美元, 增长幅度接近6倍高。CFO布雷特·约翰森在电话会议上宣称, 未来几个季度的资本支出将会维持类似的那个水平。这明显意味着SpaceX依旧在大肆耗费资金哩, 短期内的盈利希望显然并不会明晰。
星链是唯一盈利业务
连接板块, 属于SpaceX当下最为重点的营收渠道, 是其唯一达成盈利的业务。在第二季度时, 该板块收获的收入为42.9亿美元, 跟同比相比增长幅度是65.8%, 运营利润是16.6亿美元, 同比增长比例为79.41%。这里面, 消费者这方面的收入是24.85亿美元, 企业以及政府的收入为18.06亿美元, 后面这部分同比急剧增长了108%。
到第二季度末的时候, 星链订阅用户规模达到了1200万, 跟去年同期相比增长了一倍, 和上一季度相比增长了170万。公司还获取了价值超过60亿美元的多年期美国政府星盾合同, 是用于近地轨道通信以及传感星座的。星链业务能够持续扩大, 和SpaceX的发射能力是分不开的, 今年在六个月时间之内已经完成了78次发射, 主要目的是用来部署星链。
AI业务飙升却持续烧钱
SpaceX的AI业务板块涵盖xAI, Grok聊天机器人, 社交媒体平台X, 数据中心等业务。第二季度, AI实现收入26亿美元, 环比增长幅度为213%, 同比增长幅度达247%, 签订多项云服务协议的合同总销售额为141亿美元。可是, AI业务依旧是最大的利润拖累, 第二季度运营亏损13亿美元, 其同比收窄49%, 但仍处于持续烧钱状态。
AI 业务的资本支出那也是相当惊人, 第二季度的时候, AI 支出达到了 158.28 亿美元之多, 并且环比增长了 105%, 算力容量还扩展到了 1.4GW。Grok 和 X 的订阅收入虽说有增长, 可市场最为关注操心的依旧是 AI 业务到底什么时候能够实现扭亏为盈。就在近期, SpaceX 快速地推动着 AI 业务的发展进程, 7 月份发布了最新的旗舰模型 Grok 4.5 , 还声称这可是当前最为智能的模型了。
星舰研发与太空数据中心
SpaceX的星舰V3展开研发工作, 正朝着达成完全快速能够重复使用的方向迈进, 创始人兼CEO埃隆·马斯克透露, 今年会尝试去收回星舰的第一级助推器以及第二级载船, 速度最快的情况下有望在下一回实施飞行时达成对飞船的框架捕获, 暂时计划在于本月底时段去开展, 这一回呈现的进展要是确定成功的话, 将会能够极大程度地削减太空运输所需要的钱数。
迎来强力合作伙伴, 太空数据中心规划出现该项情况。SpaceX称正与英伟达处于合作状态, 二者合力开展AI 1卫星计算载荷的开发设计作业, 英伟达Rubin GPU以及Vera CPU会设置搭载在每一颗卫星之上, 达成数据中心级别太空计算的能力。这一合作表征太空商业化走入最新的阶段, 可为其强力支撑的是数额巨大的投入。
市场质疑估值泡沫
从6月份上市之后, SpaceX的股价历经震荡下跌的行情, 前段日子已然跌破了发行价, 财报发布之前报收于125.33美元每股, 涨幅达到了9.43%, 然而盘后一度下跌超过9%, 这份业绩好像并未对于股价产生提振的作用, 市场针对SpaceX的估值逻辑依旧存在着分歧。
德意志银行发布报告得出这样一种看法, 依据约1.4万亿美元市值展开核算, SpaceX的太空和连接业务已然基本上能够涵盖全部股价, 这进而也就隐隐意味着市场针对AI业务的定价近乎趋向于零, 而德银觉得这种状况是“过于具有惩罚性质的”。处于争议声环绕的情境之中, SpaceX正直面上市之后的首批股票解禁这项考验, 那便是数量最多可达约9.115亿股的符合相关条件的内部人士以及员工股票即将迎来解禁, 并且占到可解禁股份的20%。
未来挑战与机遇并存
SpaceX的财务表现展现出显著的分化态势, 营收拥有强劲增势, 可资本支出处高企状态, AI业务持续处于亏损状况。公司在季度末时, 现金、现金等价物加上有价证券总计达到了1000亿美元, 合同积压订单为475亿美元, 资金储备相比较而言是充足的, 可是, 高投入模式能不能转化为长期盈利能力, 这依旧是市场最大的疑问呐。
星舰的研发持续推进着, AI业务不断扩张着, 太空数据中心在建设着, SpaceX正迈向更宏大的商业愿景。然而投资者要去思索的是: 处于资本支出相当巨大这般情形下, SpaceX究竟何时能够达成真正的盈利? 这份首份财报属于起点呢还是意味着警示呢?
你觉得, SpaceX的AI业务, 能不能在短时间之内, 实现扭亏为盈, 或者说, 它会不会继续成为利润方面的拖累, 欢迎在评论区, 分享你的看法。
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