业绩普遍超预期但股价冰火两重天
7月29日, 微软、Meta、苹果、谷歌母公司Alphabet及英特尔相继发布第二季度财报。7月30日, 这五家公司也都发了第二季度财报。五家公司营收基本超出华尔街预期。五家公司利润也基本超出华尔街预期。但投资者反应截然不同。微软因下调资本开支指引股价创十八年最佳单日表现。Meta却因资本开支高企再度遭遇抛售。Meta单日跌幅一度超过8%。
这种分化于近几个季度已然变为常态, 市场不再仅仅关注当期盈利, 而是紧紧盯着与AI相关的资本开支的规模、节奏以及回报路径, 谁能够在AI投入上面给出更为清晰的盈利时间表, 那么谁就能够赢得资金的青睐, 反之, 即便业绩十分亮眼, 只要资本开支指引让市场感到失望, 股价依旧会承受压力。
谷歌云增速惊人但资本开支吓坏市场
Google母公司, Alphabet, 在二季度的时候, 总营收达到了1197.96亿美元, 同比增长幅度为24%, 达成了连续以来的第十二个季度, 实现双位数增长。经营利润是407.7亿美元, 比市场预估的405.5亿美元要好。归母净利润达到了1121亿美元, 并且这其中包含有约990亿美元的股权证券未实现收益, 最后的账面数字极其的亮眼。
特别突出的亮点存在于云业务方面, 谷歌云的营收达成了248亿美元, 与同比相比大幅增长了82%, 其增速在较上一季度的63%基础上进一步加快, 远远超过了市场所预期 的223亿美元。企业级AI解决方案首次变成谷歌云关键性的增长推动力, 付费月活环比增长幅度为40%, 云业务积压订单的量环比涨至双倍价值4600亿美元, 这表明客户的需求极其旺盛。
但市场所紧张的乃是资本开支, 在二季度的时候, 谷歌资本支出达到了高达449.2亿美元的程度, 与同比相比实现了翻倍, 其中大概60%被用于服务器方面, 40%被用于数据中心以及网络设备。如此巨额的投入直接对当期现金储备造成了侵蚀, 致使公司自上市以来首次记录到了季度负自由现金流, 其规模大约为负58.55亿至59亿美元。在财报公布之后, 谷歌股价在盘后一度出现了下跌超过5%的情况。
英特尔业绩回暖但资本开支上调引发抛售
英特尔当季有着核心增长强有力的驱动力, 那便是数据中心跟AI业务, 此部门营收为63亿美元, 跟去年同期比对大幅增长59%, 远远超出分析师预先估计的56亿美元。因美国政府托管股份公允价值产生变动带来影响, GAAP口径之下仍旧记录呈现净亏损, 不过经营现金流达至70亿美元, 展现出强劲态势。公司还对第三季度营收做了指引上调, 中值大概是163亿美元, 对应同比增长超乎15%, 同样比市场预期要高。
业绩公布之际, 英特尔宣布, 其将大幅上调2026年全年资本开支指引, 从之前已然明确的180亿美元, 提升至超过200亿美元, 并且预告2027年之际所涉及的资本支出, 会显著高于2026年的现有水平。高盛于财报后的报告里明确指出, 资本开支的大幅增加, 意味着公司在短期内自由现金流压力会上升, 据此预计英特尔2026年净债务与EBITDA的比值, 将从0.8倍升至1.2倍。
在财报公布之前, 英特尔在当日的常规交易时段, 一度出现收跌超过2%的情况。财报发布之后, 其股价曾经有过短暂的反弹, 然而, 随着市场把关注点转移到资本开支上调这一问题上, 涨幅显著变窄, 在此之后, 一度转而下跌超过7%。投资者心存担忧, 持续不断的巨额投入究竟何时能够转化为稳定的盈利回报, 而目前仍然看不到明确的时间表。
微软下调资本开支指引股价暴涨
盘后, 微软于 7 月 29 日发布了截至 6 月 30 日的 2026 财年第四财季财报, 而在五家公司里它有着最正面的股价反应。Azure 云业务年化收入首次去突破千亿美元大关, 这为此成为了重要的里程碑。净利润增长了, 之所以增长是部分得益于对 OpenAI 投资产生的 32 亿美元收益, 还有和自愿离职计划相关的支出低于了此前指引。
微软给出了降低支出的信号, 公司在业绩电话会上, 把2026日历年资本支出预期, 从之前的1900亿美元下调到1750亿美元, 与此同时管理层预计2027财年将维持正的自由现金流, 这一表态直接减轻了市场对AI投入失控的担忧, 受业绩与指引双重利好鼓舞, 微软盘后股价一度大幅上涨超过8%。
7月30日, 那是财报发布后的下一个交易日, 微软股价创造出十八年来最佳的单日表现, 市场解读时觉得, 微软在AI投入这方面与财务纪律那里寻觅到了平衡点, 不但把AI基础设施的领先位置给维持住了, 还在给股东吃下定心丸这件事上做到了, 这种有关于“既要增长还得有现金流”的策略, 在当下的市场环境当中是格外受到追捧的。
Meta广告强劲但自由现金流骤降九成
在7月29日盘后, Meta公布财报了, 它此番体现出了本轮财报季当中, 股价反应最为负面的模样, 核心广告业务表现仍旧强劲, 于第二季度, 营收达608.01亿美元, 同比增长呈现出了28%的态势, 略微高于市场预期的601.7亿美元, 这里面广告收入是593.63亿美元, 同比增长为27%, 广告展示量同比有14%的增长, 平均单价同比上涨了12%。
应用家族别的业务方面的收入, 首次在单季的时候突破了10亿美元, 跟同比相比大幅上涨了73%, 其主要是源自WhatsApp付费消息跟订阅收入。AI排序的模型进行升级以后, 广告的点击量以及转化率都出现了提升, 基本面并非不好。问题存在于资本开支这儿: 在第二季度的时候, Meta的资本开支达到了310.8亿美元, 经营活动所产生的现金流是318.6亿美元。
两相抵消之后, Meta的自由现金流仅仅剩下7.84亿美元, 跟上年同期的85.4亿美元相比, 大幅萎缩超过了90%。这并非Meta首次由于资本开支方面的问题而遭遇股价的严重下跌。在今年4月29日发布第一季度财报之际, 公司也是因为上调全年资本开支指引, 从而在财报当晚暴跌超过8%, 市值在单日就蒸发超过千亿美元。“资本开支上调当即遭到抛售”已然成为Meta近两个季度财报之后的固定反应模式。
苹果指引保守市场担忧增长见顶
在当地时间7月30日的时候, 苹果发布了2026财年第三财季的财报, 其总营收为1094.2亿美元, 同比增长幅度是16%, 该营收超出了市场预期的1086.5亿美元。库克于财报里面声明, 这是苹果历史上表现最为出色的一个六月季度, iPhone、Mac、服务业务再者每个主要区域市场都达成了两位数增长, 业绩本身毫无瑕疵。
但是问题呈现于指引之上。公司预估到直至9月时期的第四财季营收同比会实现9%增添至11%的增长, 该区间的上限显著低于华尔街达成一致的预期的12.1%。第四季度毛利率指引同样从本季度当中的50.1%下降至47%迈向48%所代表的区间范围。苹果一直以来凭借保守指引而闻名, 然而此次的下调幅度依旧使得部分投资方产生不安情绪。
财报被公布之后, 苹果公司的股价在盘后出现了小幅度的下跌, 这如实反映出市场针对增长放缓所抱有的担忧情绪。这同样也预示了, 在下一轮财报季里面 , 各家不同的公司究竟会怎样去解释资本开支的节奏以及回报路径, 这将会比营收利润这一本身情况更能够左右股价的走势情况。AI时代的军备竞赛远远还没有结束, 然而资本市场的耐心此刻正在被消耗掉。
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