黄金最近的走势，使得人有点儿难以捉摸，价格处于不上不下的状态，投资者的热情显著降温，然而摩根大通最新的报告表明，这仅仅是短期的观望时期，长期的牛市逻辑依旧稳固。
黄金陷入盘整 投资者兴趣降温
当前，黄金价格处在技术性盘整时期，上方遭受50日均线大约4730美元的压制，下方受到200日均线大约4340美元的支撑。随着投资者参与程度显著降低，黄金ETF资金流动趋向于停滞状态，COMEX黄金期货持仓量以及成交量同样保持在低位。
摩根大通持有这样的看法，市场在当下时段对黄金暂时丧失了兴趣，主要是源于投资者内心存在着担忧情绪，那就是随着霍尔木兹海峡局势不断升级，油价呈现持续上涨态势，通胀重新出现升温的状况，这种情况可能会促使美联储再次进行加息操作。在这样的一种环境背景之下，投资者对于黄金短期内的走势缺乏清晰明确的判断结果。
长期牛市逻辑依然完整
摩根大通着重指出，“这属于暂停，并非趋势转向”，其声称支撑黄金长期上扬的关键要素实则未曾改变，甚至鉴于当下地缘政治状况而得以进一步增强，该行罗列出了好些长期有利因素，涵盖美国财政赤字以及债务险情，全球“去美元化”趋向，地缘政治零散化情形，长期通胀态势以及货币贬值风险，还有各国央行不断推进的储备多元化态势。
摩根大通持有这样的看法，上述提及的那些因素，当下暂且被市场给忽视掉了，然而它们并非已消失不见。报告当中明确指出，一旦中东地区的局势趋向缓和，能源价格所存在的风险有所下降，投资者便会再度回归到黄金市场。
霍尔木兹海峡6月有望重新开放
全球石油库存正快速下降，市场最终会促使石油运输恢复正常，摩根大通据此提出关键判断，在其基准情景下6月霍尔木兹海峡将重新开放，而这一变化对黄金走势关系重大。
海峡一旦恢复通航，油价上涨的压力就会得到缓解，通胀的担忧便会下降，美联储加息的预期也会跟着回落，美元以及美债收益率有可能走弱。到那个时候，大幅减仓了黄金的投资者或许会重新增持黄金资产，进而推动金价再度挑战4900至5100美元的关键阻力区间。
年底目标价仍为6000美元
尽管摩根大通调低了短期的黄金需求以及价格预测，然而它并没有改变长期的看涨立场 ，依据该行最新进行的预测 ，黄金在2026年的均价预计是5243美元每盎司 ，在2027年的均价预计会达到6263美元每盎司 ，2026年第四季度的目标价依旧是6000美元每盎司。
摩根大通做出预计，能源与通胀不确定性正逐步消退，到2026年下半年的时候，黄金ETF资金流会重新增强，央行购金情况会重新增强，实物需求同样会重新增强。报告还指出了黄金所面临的最大风险，倘若美国经济持续强劲，并且就业持续强劲，与此同时通胀进一步上升，那么美联储有可能会被迫重新进入加息周期。
白银上涨逻辑正在减弱
相较于黄金，摩根大通针对白银的态度开始朝着谨慎的方向发展。有报告指明，在过去的一年当中白银大幅度地跑赢了黄金，其核心缘由是全球白银市场处于极度紧张的状态，然而这种供需紧张的局面正在逐步得到缓解。当下，COMEX白银的库存已然恢复，白银ETF的持仓量出现了下降，印度的需求有所减弱，光伏行业的需求也放缓了脚步，这些情况都在对白银的上涨动力起到削弱的作用。
其中，光伏行业的变化特别关键，摩根 大通进行预计，在二零二六年的时候，全球光伏行业对于白银的需求有可能会下降百分之三十，这一数值相当于减少大约六千 万盎司的需求，原因牵扯到光伏行业进入到去库存的阶段，铜替代白银的趋势加快了速度，节银技术得到快速推广，0BB与HJT等新技术让白银的使用量出现降低。
铂金优于钯金
在铂族金属范畴之中，摩根大通清晰表明更倾向于铂金，而非钯金，报告予以指出，铂金市场仍然存有持续不断的供应短缺情况，中国需求依旧尽显强劲态势，并且矿山之处新增供给发展较为缓慢，鉴于以上这些因素，摩根大通做出预计，在2026年 第四季度的时候铂金平均价格将会达到2400美元/盎司。
形成对比的是，钯金面临着汽车催化剂需求持续不断地下跌滑落现象，电动汽车的替代进程加速向前发展，并且长期的需求结构呈现出恶化变坏状况。虽说俄罗斯进行减产这一行为暂时对市场起到了支撑作用，然而摩根大通预估钯金市场在未来的几年时间将会以更快的速度恢复到平衡状态，预测在2026年第四季度钯金的平均价格大约为1600美元每盎司。
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