在过去的几个月当中，你与大模型之间较可能还停留在“我提出问题，你进行回答”这样的阶段，每一次对话在消耗几百个token之后便结束了。然而接下来，情形或许会发生彻底的改变——当Agent开始代替你在后台持续不断地运行起来，自动去调用工具，反复展开推理，此时你所花费的便不再是零零散散的token了，而是接连不断的算力账单。
从聊天到干活算力需求彻底变脸
往昔三年之际，资本市场针对芯片公司所进行的估值考量，主要聚焦于训练芯片的销售数量究竟有多少，各个大厂都呈现出疯狂囤积 GPU 的态势，其目的便是为了训练规模更为庞大的模型。然而，训练属于阶段性的一种投入行为，当模型训练完成之后，在这片领域之内，便一下子暂时告一段落了，与之不同的是，推理却是一种持续性的消耗行为。
2026 年，第四季度，某头部芯片厂商财报显示，营收同比增长 73%，这背后已不只是训练需求在支撑。当 Agent 从实验室走向百万级用户，每个 Agent 的每一次工具调用，都在触发新的推理请求，算力消耗正在从“一锤子买卖”变为“细水长流”。
云厂商做梦都要笑醒的生意模式
训练AI所涉及的订单，一般呈现出“大客户+大订单+周期性”的特征，云厂商在接收这类订单的时候，短期会感觉比较畅快，然而后续的收入状况却不太稳定。与之不同的是Agent推理，其模式表现为“大量小客户+高频调用+持续收入”，这种模式恰恰是云平台最为青睐的商业运营模式。
将成为Agent长期运行基础设施的是亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云这三大平台，尽管有些公司宣称是本地部署，然而在实际情况中，会有谁为了运行一个Agent而让自家笔记本保持7×24小时开机状态呢？最终，绝大多数用户还是会选择云端。
软件收费的席位模式正在被动摇
一场简易的推导能够令投资者心生恐惧：要是一个人工智能智能体就能够达成原本一百个员工所从事的工作，那么企业还有没有必要去购置一百个软件席位呢？微软正在借助“智能体365”捆绑举措来削弱传统软件商的定价能力。
对于Salesforce以及ServiceNow这类公司而言，问题的核心矛盾在于代理带来的额外增收能不能填补席位模式衰减所形成的空缺额度。巨型身形行动起来从来不轻松简易 ，新的代理收入处于增长态势 ，旧有的席位收入反倒在衰减下落 ，两条曲线竞赛比拼的整体最终结果目前还并不明晰明确。
安全公司可能藏着最大预期差
正值Agent刚开始急剧火爆的当前时刻，安全方面的议题尚未大规模转变成为营收的增长。然而，CrowdStrike借助云原生架构来统一管理终端以及身份，Palo Alto Networks从防火墙延伸至云安全和身份安全，都在预先抢占有利位置。
Palo Alto于2025年斥资250亿美元买下了一家致力于保全智能体身份安全并保护智能体身份安全方面的身份安全公司。安全议题当前并非处于爆发状态，而这恰恰表明了这个板块极有可能是贯穿全部Agent叙事里 “预期差”的最大部分。
算力链条上的赢家已经浮出水面
GPU乃是Agent时代的发动机，英伟达以及AMD理所当然首当其冲，然而在更上游的数据中心基础设施层面，Equinix和Digital Realty亦有可能成为间接受益者，AWS的Bedrock平台支撑多家模型API接入，进而成为开发者常用的部署环境。
需要留意的是，Anthropic的Claude 3.5 Haiku等模型，其推理价格显著低于旗舰模型，在存在需要长期运行Agent从而消耗token的场景之时，这样的价格差异会被快速放大，进而直接对开发者的选型决策产生影响。
市场还没反应过来的时候机会最大
短期内，市场或许仍在对AI估值泡沫予以消化，然而，Manus所带来的认知冲击正使买方对Agent赛道的观点产生改变。从中期角度而言，需审视Agent推理算力需求能否于财报里获得验证，要是后续Kimi、Claude、企业级Agent方案能致使可观测的API调用量出现增长，那么推理侧叙事将会被确认。
赢家长期真正的是，在Agent生态里占据卡位的那些公司了，就像在Agent安全领域构建标准的CrowdStrike并且还有Palo Alto。当然呢，我们也必须得清楚，Agent这不算是终极产品，它存在安全方面的漏洞，有着高昂的token成本，以及商业模式是不确定的。
你可曾计算过，要是往后你的手机之中存在十几个Agent一块儿于后台为你开展工作，那么每个月针对这些“数字员工”而言，你得支付多少算力账单呢？
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