Hyperliquid和Ethena项目解锁数量、金额及释放曲线介绍

前不久，市面又一次迎来大规模的代币解锁，涉及的金额按数亿美元来计算，这不但于相关项目的市场承接之力予以磨砺，还引发投资者对于代币经济模型可持续性的广泛担忧之声。

解锁潮中的市场压力

近期，多个区块链项目，集中释放了大量，此前被锁定的代币。比如说，某高性能区块链网络，一次性解锁了接近一千万枚代币，按照当前市价估算，价值大概约三亿美元。与此同时，一家知名稳定币发行机构的相关治理代币，也解锁了超过两亿枚，其价值超过三千万美元。这类大规模解锁，通常会给二级市场，带来直接的抛售压力，进而影响代币价格的短期走势。对于持有者来讲，这常常是需要密切关注的关键时间节点。

这种压力有着多方面的来源，一部分解锁代币或许归早期投资者或者项目团队成员所有，其成本不高，获利了结的动机比较强烈，另一方面，项目生态的发展能不能吸引新的资金进来，用以对冲这部分抛压，这是决定市场影响程度的关键所在，历史数据表明，在熊市或者市场情绪疲软之际，大规模解锁常常会致使价格出现更大幅度的回调。

项目愿景与实际挑战

涉及此次解锁行动的高性能区块链项目，其构建的目标在于打造一个完全于链上运行的开放式金融系统，它尝试把流动性、用户应用以及交易活动整合于一个统一的平台之中，最终囊括所有类型的金融业务，这是一个极具野心的构想，目的在于对传统金融的效率以及准入壁垒发起挑战。

尽管如此，把全球范围之内的金融业务转移至区块链领域，会遭遇技术层面、监管层面以及用户习惯等诸多方面的阻碍。网络必须要对超高的交易吞吐量予以处理，与此同时还要维持安全以及去中心化的状态，如此情形在技术层面属于一种难度极大的挑战。除此之外，世界各个地方针对金融服务的监管框架存在着极大的差异，合规所需要的成本相当之高。该项目能不能够在实际的运营过程当中把这些具有根本性的问题予以化解，目前依旧是一个尚未可知的情况。

算法稳定币的运行机制

于另一解锁事件里，所涉算法稳定币USDe是由Ethena Labs推出的。然而它的核心机制并非依靠传统的美元现金储备，而是凭借持有比特币、质押的以太坊等加密资产当作抵押物，并且与此同时，在这些资产上面构建等额的空头头寸，以此来对冲价格波动风险。这般设计是为了达成“Delta中性”，也就是抵押物价值同空头头寸的价值波动彼此抵消。

这一设计还有一个关键目的在于捕获收益，抵押的以太坊会产生质押收益，建立永续合约空头头寸，会有机会赚取交易对手支付的资金费率，理论上，项目能够把这两部分收益分配给稳定币的持有者，让其成为一种生息资产，然而该机制对衍生品市场的持续性以及抵押品的稳定性高度依赖。

收益模式的风险隐忧

该算法稳定币的收益模式存有特定风险，其收益源泉，也就是以太坊质押奖励以及永续合约资金费率，自身并非始终恒定不变，以太坊的质押年化收益率会依照网络参与程度有所变动，而资金费率更是市场情绪的产物，于牛市时可能为正，在熊市时则有可能转变为负值，也就是持有空头需要支付费用。

系统性层面存在着更为关键的风险。整个机制依靠中心化或者去中心的交易平台去构建以及维系空头头寸，这里面涵盖了交易对手风险以及平台自身的信用风险。哪怕是在极端的市场波动状况下，抵押品也有可能遭遇清算，另外空头头寸有可能引发巨额亏损，致使平衡被打破，从而对稳定币的锚定汇率构成威胁。

解锁数据的深层解读

瞅瞅具体的解锁数据，那背后映照出了项目的代币经济规划，不少项目为了激励早期参与者以及团队，会设立一段比较长的代币锁定期，而后依照预定的时间表逐步予以释放，释放曲线有多么陡峭，这和市场供应量的增长速率直接关联着。

一个设计得合理的释放曲线，应当跟项目生态发展的里程碑相互匹配，以此保证新释放出来的代币拥有充足的应用场景以及需求来加以消化。假如释放速度过快，然而生态建设却滞后，那么就会致使代币供需失衡了。投资者在分析解锁信息之际，不但要去看释放的绝对数量以及金额，更应当结合项目路线图的实际进展情况来进行判断。

投资者的应对策略

普通投资者面对频繁出现的规模较大的解锁事件时，需要去构建属于自己的分析框架。首先呢，要深入地对项目的代币分配方案以及解锁时间表展开研究，而这些信息一般在项目官网或者白皮书中能够找寻到。其次，要对项目基本面在当下阶段的真实价值予以评估，判断它的生态发展是不是能够支撑市值。

能够去观察在解锁之前以及解锁以后的一段时期之内的市场的交易量，还有社群的情绪，以及项目方的行动方向。偶尔的情况下，项目方以及主要的持有者会去发布能够有利于好发展的消息或者全新的合作规划来对解锁所起到的影响做出对冲。把投资分散开来，防止过度严重地持有单一项目，设置好止损的位置，这些是管理这类性质事件所具有风险的基本办法。

现今的市场环境之下，您觉得究竟是应当躲开那些马上就要面临大额解锁的项目，还是可以把它看成是一个有可能出现价格低估情况的机会进而考虑参与进去？欢迎于评论区那儿分享您的想法以及策略，要是认为这篇文章有帮助作用的话，请点赞给予支持并且分享给更多的朋友。