面向未来，去中心化交易所的格局，正遭遇着根本性的重塑，仅仅是自动化做市商，也就是AMM协议，有可能会渐渐丧失自身的竞争力，然而，融入了代币发行功能的平台，将会成为全新的趋势。
传统AMM的结构性劣势
当下市场之中，多数的AMM是属于被动类型的，其流动性乃是用户来予以提供的，价格是依据恒定乘积公式自动进行计算的，此类协议在处置主流的高流动性资产之际，效率常常比不上中心化交易所或者新型协议。
伴随市场的向前发展，仅仅只是提供交易配对的协议，面临着收入呈现单一状态、用户粘性欠缺不足这样的问题。当更具备综合性的平台得以出现，该平台能够在一个步骤里完成代币发行、实现流动性引导以及达成持续交易的时候，具有单一功能的AMM就容易陷入到被动的局面之中。
主动做市AMM的崛起
主动做市AMM属于一种新型模型，它不是依靠外部流动性提供者，而是由协议自身或者专业做市商主动去管理流动性。它的核心是借助预言机来获取实时市场价格，并且依据得到的价格快速主动地调整报价。
高流动性交易对里，这种模式有着明显优势，比如说SOL跟稳定币之间的交易。自2024年底开始，采用此模型的协议，在相关交易量里的份额显著增长，进而蚕食了传统被动AMM的市场。
垂直整合平台的竞争优势
在未来，那种会成为赢家的型协议，大概率不会再是单纯的AMM了，而是会把交易功能当作它盈利的层面的其中之一，向着上面整合了像代币发行这类的核心业务。比如说，有一些平台已经变成了代币启动板或者ICO平台。
平台借由发行服务来吸引项目方，从而形成这种模式，此模式创造出强大的飞轮效应，项目代币接着于其内置的AMM里展开交易，进而带来持续不断的手续费收入，这种情况比单纯吸引外部流动性稳固很多 。
市场格局的分化与集中
市场正分化，分化成两个主要方向，一个方向是主动做AMM主导高流动性的“短尾”资产市场，像主流币与稳定币交易对这种，另一个方向是传统被动AMM更多被挤压至“长尾”的新生资产领域 。
对于那些不存在成熟市场价格的新资产而言，主动管理时流动性风险过高，这就为被动 AMM 提供了生存的空间，让其能够专注于对早期项目初始流动性引导予以支持以及进行价格发现。
套利行为的转变与影响
AMM这种主动做市方式的普及，使得链上套利模式发生了改变，套利机器人如今能够以原子化的形式，在报价出现滞后情况的场所去买入资产，随后马上在报价已更新的主动做市的AMM那里进行卖出操作，从而达成无风险形态的套利。
这表明，传统AMM里，有一部分交易量并非源于真实用户的需求，而是针对价格延迟所进行的套利举动。这种变化还使得更多原本在中心化交易所出现的套利环节，朝着链上转移 。
未来展望与潜在挑战
作做市主动预计的优势，将会扩展到更多的资产类别，像是未来有可能兴起的代币化股票这一类。与此同时，垂直整合平台的成功，非常高度地依赖于其发行业务的节奏，以及质量。
忽略执行风险是不行的。要是平台没办法持续吸引去进行代币发行的优质项目，那么其整个商业模式的根基就会被撼动。这类平台面临的关键考验是，在竞争当中怎样去保持差异化以及执行力 。
您觉得，于这般趋势里，聚焦特定利基市场的小型被动AMM协议，可否还能寻觅到自身独特的生存以及发展空间？欢迎在评论区去分享您的观点，要是觉着本文有启发哒话，请点赞予以支持。
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