年底，又有一批加密项目被正式列入“死亡名单”，这并非只是单纯的行业洗牌，而是在资本热潮消退后，揭示了那些曾受追捧的商业模式怎样从内部开始走向崩塌 。
死亡名单上的共性特征
在此次更新的名单里头，项目呈现“死亡”状态的形式，大多是主动停止运营，或者是网站长时间处于瘫痪状态。跟以往因为欺诈、跑路从而致使暴雷的情况不一样，现阶段的倒闭更具备代表性。它们常常是在市场进行极端压力测试的状况之下，自身所拥有的商业逻辑没办法继续运行，进而导致的必然结局。
明显具备一种特征，那就是，这些遭遇失败的项目，高度集中于往昔资本所宠爱着的赛道之上。这能够表明，哪怕是存在那有着知名影响力的投资机构给予背书的热门领域，也并不一定就能够抵御住周期所带来的严寒。资本呈现出密集涌入的态势，在最初阶段促成了泡沫的产生，然而却并没有赋予相应项目得以长久生存下去的能力。
僵尸项目的隐秘危机
除却那已宣告死亡的项目之外，存在着大量处于生死边缘徘徊的“僵尸项目”，它们中的多数诞生于2022年至2023年的市场转换阶段，这些项目虽说在名义上尚未破产，然而却已然陷入了深度停滞的状况，长时间未曾更新产品或者开展有效的运营 。
这样一种处在“植物人”状态的情形，相较于直接走向死亡而言，更具备那种迷惑人的欺骗性质，并且还在不断耗费着社区所拥有的剩余价值。它们在生态位当中占据着相应位置，然而却未曾产生出任何能够激起活力的东西，这体现出了上一轮周期里众多匆忙动工上马的项目，其具备的生命力是极为脆弱的，缺少那种可以实现持续发展的内在驱动力 。
边玩边赚模式的根本缺陷
前几年流行的那种“边玩边赚”的模式，在这次清算潮里显露出了根本性的缺陷，它特别依赖外部新资金一直不断地流入，借这个来让其代币经济系统运行以及维持高收益承诺，只要增量资金没了，整个模型马上就失效 。
其中代币经济设计常常存有高通货膨胀方面的问题，为了去吸引早期使用的用户，项目方大幅度增加发行奖励代币，致使代币价值被快速削减。这样的模式不但不具备可持续性，反倒加快了资深用户的抛售以及逃离，塑造有死亡螺旋。
转向自救的普遍失败
面临着主链那种业务出现那种停滞的状况，以及用户出现流失的情况，好多项目曾经去尝试借助转向那种轻量级应用的方式来寻觅生机，比如说，去开展相关的小程序，心想着凭借更低的门槛以吸引用户，可是，这种迁移尝试大部分没能成功 。
失败的关键缘由在于生态已然断裂，主链业务的停顿表明核心功能以及社区凝聚力已然缺失，单纯的载体转移没法解决根本难题，数据显示，整个相关赛道的交易量在过去一年之中暴跌超过70%，转型努力成效甚微。
融资光环的彻底失效
2025年出现的清算潮，清晰地揭示出这样一个不容置疑的事实，高额融资以及顶级机构背书，已然不再是犹如“免死金牌”般那般有效的保障了。数据平台所呈现出来的情况表明，众多已然走向死亡结局的项目，在其发展历程中，往昔都曾获取过能够引发极大关注、令人为之瞩目的融资，并且拥有阵容极为豪华的投资方群体。
要知道，这所呈现的状况是，市场的评估所依据的标准已然产生了根本性的转变。不管在起步的阶段时，其看起来是多么的光彩照人，可要是项目自身欠缺真实存在的用户需求以及自我实现造血的能力，单单只是依赖资本的注入来得以维持，那么最终必定难以逃脱走向灭亡的结局。资本所起到的作用仅仅是能够加快其进程，而无法创造出实实在在的市场需求 。
具体项目的败局剖析
以去中心化衍生品项目Vega作为例子来看，它曾经收获了29家顶级资本超过1亿美元的投资呢，其愿景是十分宏大的。然而最终因为用户增长缺乏动力、资源被消耗殆尽，经过社区投票，它关闭了主网。另外还有一个案例是音乐NFT平台Royal，即便它融资达到7100万美元并且有明星来进行站台，仍然由于交易量急剧下跌以及实用性欠缺而导致资金链出现断裂。
具备技术落地迟缓、市场采用比例低下状况的ZK赛道项目，被实施关停操作；曾经估值超越3亿美元之规模的DeFi协议DELV，鉴于修复漏洞所需成本过高以及产品欠缺市场契合程度，从而终止营运。如此这般的诸多案例全都指向唯一一个要点：没有真实价值予以支撑的模式终究必然会走向崩塌之境。
在这场无比残酷，堪称激烈至极的淘汰赛之中，你觉得一个加密项目要能够实现长期存续，一直生存下去，那最为核心，堪称重中之重的关键因素到底是什么呢？欢迎来到评论区踊跃分享你内心的看法。
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