上周美联储降息及购债政策解析，对风险资产影响几何？

上周，美联储进行了降息，这并非意外之事，然而，与之相伴的一项购债新计划却使市场产生了波动，该计划被贴上了“轻量版QE”的标签，此情形下，真的就意味着新一轮“大放水”已然要开启了吗，市场的乐观解读或许忽略了更为深层的货币与贸易冲突 。

市场反应与政策实质

几乎在市场一致地把美联储的举措解读成鸽派信号后，社交平台领域里充斥着关乎“印钞”以及“量化宽松”的讨论，投资者的情绪由此受到显著提振，这般针对政策字眼的即时反应，常常会致使人们过度去关注头条新闻现象，却忽略了政策工具究竟怎样对金融体系之中的细节产生影响 。

美联储宣布，每月会去购买400亿美元短期国债，其主要目的在于缓解银行体系自去年以来一直持续存在的那种流动性紧张问题，这更多属于针对回购市场等技术性问题的操作，并不旨在广泛刺激经济，把它直接等同于过去危机时期的大规模资产购买计划（QE），或许是一种误读 。

并非真正的量化宽松

传统的量化宽松，是借助购买长期国债以及抵押贷款支持证券（MBS），以此来压低长期利率并刺激信贷，美联储此次购买的对象明确是短期国债，其目的并非压制长期收益率，所以，它不会产生迫使投资者转向股票等高风险资产的“资产再平衡”效应。

现下美国国债发行之际，短期票据已占据了大约84%的极高占比如此之高。每月有着400亿美元的短期国债购买行为，却并未在实际上改变市场所面临的“久期”供应结构这般状况。这也就意味着，相关政策并未移除长期债券，对于长期利率以及所谓的“期限溢价”影响是非常微小的。 。

流动性注入的有限影响

对于金融市场的基础设施，也就是那被称之为“金融管道”的部分而言，该政策是具备有利性的。它能够保证银行存有充足的准备金，让货币市场维持稳定运行局面，防止短期利率出现失控状况。这对于金融体系平稳运转来讲是属于必要的技术方面的支撑 。

然而，这种针对技术性问题所进行的操作，其产生的影响基本上停留在银行间市场之内。它很难高效率地转而传导至更为广泛的信贷市场当中，进而显著给力地暖扬企业运用资金进行的投资或者居民的消费行为。对于股票等具有风险性质的资产所带来的利好之处，更多的是由市场情绪所引发的短期波动状况，而并非是基于基本面的驱动因素 。

更深层的结构性冲突

站在当下，全球经济里头的核心矛盾，可不是仅仅局限于美联储的短期调控举措而已呢。逐步显现且不断变化着的全球贸易摩擦态势，事实上已经是带有了货币竞争方面的意味气息了。就美国对于众多贸易伙伴国提出来的要求，是希望对方减少对美国对外贸易顺差的情况，甚至是期望资本能够返回到美国并且用于投资美国自身的制造业，然而这种要求，跟美元作为世界储备货币所遵循的运行逻辑实际是存在着内在的冲突矛盾的。

具有储备货币地位，这就要求美国必须持续不断地维持贸易逆差，以此来向全球各处提供美元流动性。美元流出之后用于购买商品，之后需要借助购买美国国债或者资产的途径去回流。要是各个国家的资本大量地转向对美实业投资，那么必然就会减少对于美国金融资产的购买，进而动摇这一循环的基本根基。

美元体系的未来压力

这一结构性矛盾，有可能最终借助美元的币值调整予以化解。有一种观点觉得，被人为压低的人民币汇率，以及因资本流入而被高估的美元，共同致使全球失衡更为严重。为矫正这一失衡状态，一场具有强制性的美元贬值，恐怕很难避免 。

如果美元进入到贬值的通道之中，那么全球范围内以美元来计价的资产将会面临着重新进行定价。其波动性会明显地升高，并且美国国债作为全球核心储备资产所处的地位将会遭遇十分严峻的考验。市场将会重新去审视，处于金融压制的环境之下，到底什么样的资产可以真正担负起“价值储存”这样的功能。

投资者面临的真正挑战

就投资者来讲，重点是分辨政策的技术性调整以及根本性的范式转变，美联储此次的操作是属于前者的，不应该被过度解读成新一轮风险资产牛市的起始，真正的挑战是全球货币体系的结构性变化。

要是贸易战转变成为了货币战，原本存在的资本流动模式就有可能被打散。资产价格会更多地遭受地缘政治以及货币价值重新评估的作用，并非仅仅是央行利率的走向。在这样的情形之下，单一的“鸽派”或者“鹰派”标识已经不足以用来指引投资决策了。

你觉得，要是美元储备货币的地位遭受了实质性的冲击，那么哪一种资产极有可能变成新的“避风港”呢？欢迎于评论区去分享你的看法，并且也请点赞以及转发这篇文章，从而让更多的人能够加入到讨论当中。