有这么一件事，在Upbit交易所出现盗币事件的三天之前，其持有母公司Dunamu这一方，与韩国互联网领域巨头Naver这家公司，宣布了合并的消息，并且还计划前往美国进行上市，其估值达到了高达103亿美元的程度，而这一事件，在加密金融这个领域引发了广泛的关注。
合并背景与规模
此次合并属于韩国金融科技范畴内，历史以来规模较大的交易当中的一个。Dunamu身为Upbit的母公司，有着数量庞大的加密货币用户群体的积累，而Naver旗下运作着韩国规模最大的搜索引擎以及多种类别的互联网服务项目的开展。两家公司合并之后，会对传统金融与数字资产服务进行整合，进而形成涵盖支付、社交、电商和投资的综合性生态体系的构建 。
被视为2024年亚洲最具吸引力的科技金融IPO之一的这一上市项目，预计会吸引全球机构投资者重点关注，合并后的实体计划在美国纳斯达克上市，当下已有多家包括高盛、摩根士丹利在内的全球顶级投行竞争承销商资格。
韩国折扣现象
“韩国折扣”现象于韩国股市长期存在着，此现象所指的是韩国上市公司估值普遍低于国际同行的情形，其主要是源于地缘政治风险以及财阀治理结构等复杂因素的，具体数据表明，韩国综合股价指数成分公司的平均市盈率通常较全球同类公司低20%至30% 。
这种估值方面的差异，在金融科技这个领域里头，显得是尤为明显的。虽然Upbit在韩国加密货币市场当中占据着主导地位，然而它的估值还是受到了“韩国折扣”的影响。不过呢，这也给那些看好韩国市场的国际投资者提供了价值投资的机会，特别是随着韩国监管环境一步步地完善，这种估值之间的差距是有希望缩小的。
牌照优势与闭环生态
新集团合并后，会同时具备传统支付牌照以及加密货币交易牌照，这在全球范围来讲是颇为少见的。Naver借由其金融科技子公司，拥有了全面的支付业务许可，Upbit持有韩国政府所颁发的数字资产交易平台运营资质。这样的双重牌照组合，形成了难以被复制的竞争优势。
将业务模式进行剖析，新的实体将会去构建一个完整的闭环，这个闭环包含支付基础设施、交易平台以及原生稳定币。这和美国Coinbase的模式，也就是交易平台加上稳定币合作的模式，还有Robinhood的模式，即券商加上加密入口的模式，形成了非常鲜明的对比。而这种全链条的布局，是能够让Upbit去控制从法币入金一直到加密货币交易的整个全部流程的。
市场竞争与盈利潜力
Upbit在韩国市场确立了垄断地位，其市场份额超80%，这种市场地位带来显著规模效应，让其运营成本远低于需全球扩张的竞争对手，具体来讲，因市场集中，Upbit的客户获取成本和合规成本大幅降低。
将 Coinbase 等美国的交易所需在全球多个司法管辖区之内同各类对手展开竞争，致使营销以及合规支出始终处于高位的情况相比较，Upbit 在韩国本土所具有的垄断地位表明，每增添一位用户时，其边际成本是极低的，新增的收入能够更为高效地转化成净利润，而这正是投资者看重其盈利能力的关键缘由。
股权出售动机分析
虽然Upbit估值被视作低估，然而部分早期投资者还是选择在一级市场倾销股权。这 chiefly跟上市时间不确定性相关。从递交招股书到最终上市常常要历经6到12个月，并且加密货币市场周期波动极为剧烈，投资者担忧要是上市时恰好碰上熊市，会严重影响估值以及退出收益。
有部分处于早期阶段的基金，遭遇到存续期快要到期的压力，得要在这一轮融资期间达成部分退出这一情况呢。数据表明，自2023年下半年开始，已经存在多个投资机构借助私募股权市场把Upbit相关股份进行转让，总计交易额超出3亿美元。这些交易为此看好Upbit长期价值的机构投资者营造了入场契机。
未来发展方向
合并后的Upbit不会再被局限于加密货币交易，而是要转变成为综合金融科技集团，其业务范围会扩展到数字支付、资产管理以及区块链基础设施等领域，公司打算在2024年推出和韩元挂钩的稳定币，进一步去把金融生态系统加以完善。
这一回的转型，契合全球加密监管愈发严格的大环境，通过跟Naver展开合作，Upbit能够凭借其于数据安全、用户认证还有反洗钱技术方面所积累的成果，提升合规方面的能力，这般的战略调整并非是为了把控市场，而是为了在监管框架范围之内达成可持续发展。
是不是您觉得，Upbit跟Naver合并之后，有没有可能借此成功去挑战那些在全球处于领先地位的金融科技公司呢？欢迎您在评论区那儿，把您自己的观点给分享出来哟。要是您感觉这篇文章是有价值的，那就请您点个赞，并且分享给更多的朋友们吧。
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