债券市场危机：借贷成本飙升，各国央行激进抗通胀

债券抛售潮席卷全球

债券市场此刻正经历着一场势头猛烈的抛售, 借贷成本已然大幅飙升至极几十年来以来的最高水准, 这场风暴差不多覆盖了整个发达经济圈范围, 不存在哪个国家能够做到独自保全, 投资者们正在对以后的利率走向展开重新评估, 市场当中弥漫着对于通胀以及债务可持续性方面的深深担忧之情。

自1996年起就未曾触及过的日本10年期国债收益率, 此次首次达到3%, 这是个极具标志性意义的时刻。英国30年期国债收益率创下了自1998年以来的新高, 德国国债收益率以及法国国债收益率也都攀升到了十多年来的最高水平。在这些数字的背后, 是全球资本流动格局正在发生着深刻的变化。

央行政策转向鹰派

在上周五, 美联储主席凯文·沃什发表了鹰派演讲, 明确向市场传递出一个信号, 即抗击通胀的战斗尚未结束, 这一表态使投资者迅速调整预期, 进而开始增加对本月加息的押注, 其他主要央行也有可能跟随美联储的步伐, 加入收紧货币政策的行列。

首先, 市场正迅速地对一种预期进行消化, 那是什么样的预期呢? 是美联储、欧洲央行、日本央行、澳洲联储还有新西兰联储在未来几周内加息的预期。其次, 这种预期不是无缘由凭空产生的, 它是基于当前通胀数据依旧顽固这个基础之上才形成的。最后, 投资者们明确意识到, 低利率的时代或许已经彻底一去不复返了。

中东冲突推高能源价格

中东战争出现拖延, 能源价格再次上涨, 这二者成为推动债券市场动荡的重要因素, 柴油价格自2月起每桶上涨了40美元, 在这上涨幅度里柴油贡献超过40%, 全球精炼油出口同比急剧下降600万桶, 波斯湾地区与俄罗斯占据这一降幅的75%。

取暖油价格的走势轨迹, 跟10年期美债收益率的走势轨迹, 近乎一模一样, 这表明利率市场根本没办法和大宗商品以及能源市场脱离关系。一旦能源成本升高, 通胀压力就跟着出现, 央行只好采取更激进的抗通胀策略。这样的连锁反应正在持续加重市场的焦虑情绪。

企业发债加剧竞争

人工智能投资热潮, 是让股市呈看涨状态的一种缘由, 同时, 亦是致使债券久期出现看跌情况的一个缘由。超大规模科技巨头, 其发债规模呈现出爆炸性增长态势, 这种态势正在对主权债券形成较为明显的挤出之效应。企业为了支撑AI领域的资本支出, 是需要资金的, 而此类资金跟国债发行, 正在对有限的全球储蓄池展开争夺。

尽管美国财政部加大了国债回购的规模, 于短期内减轻了长端的压力, 然而却没能改变根本的趋势。久期供给大量地被推向市场, 特别是集中在长端的, 乃为一个无可忽视的隐患。这种供需失去平衡的局势, 将会在未来相当长的一段时期里持续地给债券市场施加压力。

财政风险引发担忧

政府对此在控制财政支出方面呈现出的无所施展之状, 致使市场由此产生了对于债务可持续性的忧虑。投资者从而开始索要更高的财政风险溢价, 这一举动直接促使长期收益率得以提高。期限溢价必然需要进一步提升, 以此来对这一并交缠在一起的复合风险予以补偿。

高盛表明, 关乎AI范畴的资本支出以及私营部门去发债, 对企业盈利起到了支撑作用。然而, 于此同时, 这般状况带来了通胀方面的压力。那些所进行的发行, 都是在就实体投资以及名义增长来提供资金。可不巧的是, 看样子很有可能同样去带来某种适度的通胀。一旦储蓄自投资偏好出现转移后, 利率中枢会持续朝着上方移动。

季节性因素雪上加霜

历史数据表明, 未来整整两个月里存在的季节性规律, 恐怕难以使得债券压力获得释放；距今追溯过去的十年时间以内的情况来看, 9月、10月这两个月一直以来都是全球债券指数有诸多表现里最差结果的月份, 该指数在这紧接着先后顺序的两个月之中平均每个月下跌幅度均是超过了1%；按照当下所处的时间节点来考虑, 正好处于这样一种已然形成的季节性低谷时期, 这无疑是进一步加深了市场的变幻莫测、难以捉摸的程度。

道明证券的策略师宣称, 债券市场并非处于崩盘情形, 然而它正传递出一个万分明晰的信号, 即更具粘性的通胀意味着更高且更持久的政策利率仅仅是最低限度, 除非美联储骤然开启严厉的紧缩周期, 又或者全球经济陷入衰退状态, 不然收益率的上扬在短期内很难停止。

即便面临这般严峻不已的债券市场前景状况, 你觉得普通投资者究竟该以怎样特别的方式去调整自身的资产配置策略? 欢迎于评论区当中分享你个人的看法, 要是感觉这篇文章能够对你产生启发作用的话, 可千万不要忘记去点赞并且分享给更多的朋友。