USVC是什么？硅谷大佬站台的常青基金

你可曾思索过，花费500美元便能够跟硅谷顶级的VC一道去投资xAI以及OpenAI？USVC这只针对普通人的基金听上去极为美妙，然而它暗藏着一个关键要点：你所购买的兴许并非机会，而是纳瓦尔的注意力。

这张明星名单没那么简单

USVC的管理层人员构成显得颇为豪华，Ankur身为USVC日常管理层成员，他是在线教育平台的创立者，当下担任USVC的GP，而且还是Vibe基金的创始GP，纳瓦尔出任投资委员会主席，其职责是制定投资策略却不介入日常决策，Cyan曾是前基金合伙人，在对冲基金领域从事过投资工作，Jeff是基金创始人，在早期对Black和Whoop进行过投资。

这份名单自身便是USVC打算向散户投资者传递出的信号，团队并非临时拼凑而成的，背后存有一个完整的VC圈层进行支撑，然而问题在于，那些大佬的精力是有限的，他们在一只Fund上面能够投入多少时间，这是个未知的情况。

常青结构听起来美实际有限制

USVC是一支常青封闭式基金，其不存在固定期限，份额不在二级市场进行交易。同传统VC基金相比较来说，它不存在10到15年的锁定期。在和ETF作比较时，它的份额不在任何交易所挂牌，价格不跟随二级市场情绪而波动，而是盯住底层公司的公允价值。

有这样一套结构，它能够给出一个听起来具备合理性的收益曲线，它不会如同公开交易的ETF那般，每日遭受二级市场情绪的频繁波动影响，它也不会像老派VC基金那样，致使你将资金封锁长达十年之久，然而问题随之出现，该基金每一个季度仅发起一回回购事宜，其上限设定为基金资产净值的5%，倘若你急需使用资金，那么USVC的份额从本质上来说是无法实现变现的。

三条投资路径藏着一个真相

依照官网所披露的情况来看，USVC在募得资金之后，存在如此三条投资路径。其一，是以LP的身份，拿出资金投向平台上它所看好的新兴基金经理，在此得明确，这可是获取早期阶段敞口的主要路径哟。其二，若当组合当中有某家公司脱颖而出时，USVC便会在后续轮次进行加仓操作，目的在于不让自身份额被予以稀释。其三，是借助平台网络，直接从现有股东手中买入已然有进展的私募公司的股份。

这三条路径存在着一个隐含的意思，是什么呢？那就是USVC从本质上来说，相较于直投基金的性质，它其实会更加接近于一只FOF。它的相当一部分资金并非是直接进入到OpenAI、xAI的股东名册之中，而是首先会去到其他的基金经理那里，之后再由那些基金经理去进行投资。这所意味着的是，你所支付的管理费，有可能会被剥掉两层皮。

1%管理费是个文字游戏

在官网首页顶部，USVC用最大字号写了一句话，这句话是1%管理费，没有业绩分成。之后顺手拿传统VC的2%管理费当作对照。然而这句话没讲的是这样的情况，即USVC作为LP投给其他基金经理时，那些基金经理自己会收取2%的管理费，并且还会收取20%的业绩分成。

这些费用应由USVC担负，最终分摊于你。官网存在一关键限定，平台应允减免部分费用且承担部分运营开支，减免之期至少延续至2026年10月29日。然而减免一旦到期，费率即刻变为3.61%。假定底层组合年化毛收益为12%，期内净收益约为9.5%，到期后降至8.4%。

真实持仓跟你想的不一样

硅谷产品圈的分析师Gupta，直接去扒了USVC向SEC披露所用的文件，他发现，截至最新报告期，USVC总共募集到的资金仅有830万美元，而在这830万美元里，有56%，约465万美元，趴在一支收益率为3.66%的政府货币市场基金里。

倘若你瞧见官网所展示的是OpenAI、Anthropic、xAI、SpaceX，或许就会认定自己那500美元会依照大致一样的比例进入这些公司。然而实际情形是，这笔基金在SEC统计口径下的总体规模尚不足1000万美元，其中超过一半是短期国债。这自然能够有合理的阐释，毕竟基金刚设立不久，现金的安排运用需要耗费时间。

这是民主化还是分发风险

有一种社区观点，把USVC批评成纳瓦尔新的流动性退出艺术。在过去的十年当中，私募估值完成了主要的涨幅。OpenAI在三年时间里，从860亿涨到了5000亿。xAI在18个月内，从240亿涨到了2000亿以上。而公开市场上，已经出现了几个先例，提示私募估值可能已经过度。Figma上市两周后，跌破私募标价的50%。Stripe从私募估值的460亿，跌到上市时的67亿。

置身于这样的背景状况之下，将仓位予以打包进而售卖给散户，确实是更偏向于在实施分发行为而非在创造机会。硅谷的开发者以及投资人Kenn Ejima直接作出评论，把USVC当作是拥有那种存在有限机会窗口的基金，该窗口的长度是依据纳瓦尔在投委会主席这个位子上能够坐多长时间来决定的。到底被民主化的究竟是机会呀还是风险呢，这样的一个问题是值得你去认真地思索一番的。

你认为，花费500美元去买那种能够随时选择退出，然而实际上却退不出来的私募基金，这究竟是普通民众得以接触顶级项目的入场凭证呢，还是那些大佬们进行高位套现的全新途径呢？欢迎在评论区域分享你所持的观点。