比特币市场，最近陷入了恐慌情绪，这种恐慌情绪近十年少见，表面来看，这种极度悲观往往是见底信号，然而，背后隐藏的结构性问题，却让反弹显得脆弱。
市场情绪触底
现下链上情绪指标已然滑落至历史极低水准，自建设置的贪婪与恐惧指数快要靠近测量区间底部，20 日均线同样处在最低的 10%区域。依据 2023 年 5 月的数据来瞧，类似状况出现之后通常会在数日内引发技术性反弹。
然而，情绪的修复并不意味着趋势实现了反转 ，跟2022年11月的底部相比较而言 ，此次恐慌情绪的延续的时长更久 ，并且关键的预警指标依旧是没有得到改善 ，这种背离表明市场的内部结构有着更深层次的问题 ，仅仅凭借情绪的修复是难以支撑持续上涨的 。
ETF持续流出
业已成为左右市场价格的关键因素的比特币ETF。自美联储举行的最新那场会议过后，全球范围内比特币ETF共出现了高达41亿美元的净流出状况，同时比特币ETF也是如此，以太坊ETF也有着21亿美元的流出金额。这些呈现的相关数据源自于2024年6月所发布的机构持仓报告，这清晰表明机构投资者正以一种系统性的方式进行着减仓操作。
因运用量化模型来开展资产配置，机构投资者的调仓举动展现出机械化特性， 在持仓跌破成本线之际，程序化交易便会自动触发减持指令， 这般被动抛售于政策不明朗时期持续存在，进而形成结构性卖压。
宏观政策压力
因美联储近期所释放的鹰派信号，致使市场压力加剧，依据最新会议纪要，12月降息概率由90%陡然降至30%，多数官员觉得当前经济状况对立即放宽政策并无支撑，且表达了对人工智能领域过热的忧虑 。
就业市场呈现出的稳健表现，进一步地削弱了降息所具有的紧迫性，美国在2024年5月的非农就业数据超出了预期，失业率持续维持在3.9%这样的低位，这样一种经济环境致使货币政策转向缺少充分理由，市场所期待的流动性改善可能要到2026年才能够得以实现。
机构被动调仓
建立于今年第一季度高位区域的比特币机构持仓，当前超过60%处于亏损状态，机构投资者这一持仓状况下的再平衡机制，正在致使市场波动被放大，而当净值回撤抵达特定阈值之际，风控系统便会自动去执行减仓指令。
如此这般的程序化交易，与主动的投资决策存在差异，其并不考量资产的长期价值，仅仅依照预先设定的风控规则行事。在行情持续下跌的状况下，这样的机制会造就恶性循环，致使抛售压力自行强化。
技术反弹条件
即使面对着诸多的压力，短期内技术指标表明市场已然具备了反弹的条件，相对强弱指数也就是RSI多次跌破了30的超卖线，期货资金费率转变为了负值，这些均与2020年3月暴跌时的技术形态相类似。
以往历史数据呈现出这样的情况，当处于极端恐慌情绪且搭配超卖技术指标之时，比特币在接下来的7至10个交易日当中，反弹的概率是超过75%的。然而，这样的反弹常常会受到中期均线压力的限制，自2024年4月开始的三次反弹，都是在50日均线的附近遭遇阻碍而后回落的。
中期风险预警
从中期视角瞧，市场依旧得直面多重风险，除开ETF持续流出以及美联储政策压力之外，矿工持仓 fell 到 2021 年以来的最低程度，依据区块链数据所显示，近月度内矿工地址转出比特币数量明显增多，这兴许预示着更进一步的抛压 。
更关键的是，衍生品市场之中，未平仓合约依旧处于高位状态，一旦价格再次朝着下方进行试探，便有可能引发大规模的清算情况。鉴于这些结构性问题是存在着的，投资者对于中期走势应当保持谨慎态度，真正的趋势性机会或许需要等待更为明确的宏观转向信号 。
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