谁人能够料想到，一个于众多投资者以及机构那里颇具信赖之感的“稳定币”USDe，竟然会在一个夜晚期间致使价格出现对半削减的状况，从而引发一系列的连锁清算情况，使得无数的账户变为一无所有的状态 。
稳定币的诱惑
众多投资者被USDe那高达50%的年化收益率所吸引，觉得寻觅到了一条稳赚不赔的理财渠道。他们持续不断把USDe抵押到借贷协议当中，借出更多资金进而继续去购买USDe，如此循环往复来放大收益。这般操作在市场处于上行态势的时候的确能够带来可观的回报，然而极少有人对背后的风险进行深入地思考。
这种有着高收益情况在此背后隐匿着一个极为残酷的事实，USDe并非似USDT或者USDC那样系由美元的实际资产予以支持。它属于是一种算法稳定币，凭借纷繁复杂的机制与市场参与者的信心维系价格稳定。当市场呈现剧烈的波动的时候，这种稳定性超容易被打破
杠杆的陷阱
先有投资者，其借助重复抵押借贷的方式，而这实际上并非普通行为，乃是在实施极高杠杆比值的操作。就如同举例的情形，存在某个个体，其投入本金为1万美元，借助三次循环往复的借贷，最终总仓位极有可能达到10万美元之多。这般操作，在整个市场行情处于平稳状态时，能够带来丰盛且优厚的收益，然而一旦USDe价格出现下滑态势，便将会面临被清算的风险。
当USDe价格起始脱锚，从1美元滑落至0.9美元之际，诸多投资者的仓位触发了清算线，各大交易平台的清算引擎开始自动抛售USDe，这更进一步地加剧了价格下跌，致使形成恶性循环，在币安平台之上，USDe价格一度急遽暴跌至0.6美元
机构的风控失效
令人感到意外的是，不只是普通的投资者深陷于这场危机之中，众多专业的机构同样未能幸免于难，这些机构运用USDe当作跨保证金，觉得其具备足以支撑他们对冲策略的稳定性，然而当极端的市场情况出现之际，此种假设被证实是错误的。
一家大型做市商，在衍生品交易平台持有了大量仓位，其保证金全部是由USDe构成的，当USDe价值急剧缩水的时候，他们的保证金价值跟着大幅下降，致使仓位被强制平仓，这些机构原本精密的风控模型，在稳定币脱锚面前完全失效了。
流动性危机蔓延
首先受到USDe价格暴跌影响的是与之直接相关的借贷平台，随着清算的开展，抛售压力开始朝着其他资产散开，尤其是那些市值较小且流动性不足的山寨币，在普遍下跌的基础上又碰到流动性缺失的状况，价格呈现出加速崩溃的态势 。
在某知名衍生品交易平台之上，相当多用户爆仓，然而该平台流动性提供者金库持有者却在一夜之功实现暴赚，幅度达40%，对应盈利从8000万美元急剧增至1.2亿美元，此极端案例展现出市场危机里风险与收益的极端不对称 。
历史的重演
这不禁使人忆起三年之前的Luna崩盘之事当其时也是算法稳定币于极端市场情形之下暴露出机制脆弱致使最终走入价跌信崩清算抛售价再跌的死亡螺旋二者俱由单一资产危机演变为波及整个市场的系统性风险
更让人忧心的是，就算历经诸多次教训，只是在高收益冒出来之际 ，好像总有些投资者以及机构会忘掉风险不管不顾 。不管是2008年那场出现于全球范围的金融危机 ，抑或是2022年发生的Luna崩盘事件 ，这些被称作“黑天鹅”的事件总是在人们最为松懈毫无招架时径直猝不及防发作 。
系统的反思
这次事件 uncovered 的并非仅仅是算法稳定币的脆弱之处, 还包含整个加密货币生态的系统性风险。一旦机构投资者以及交易所皆运用高风险资产当作保证金, 单个资产的危机极易经由杠杆网络传递至整个市场。
值得去思考的是，为何在Luna事件过去了三年之后，市场的参与者依旧会重蹈覆辙呢，或许是由于在高额收益置于眼前的状况下，风险意识总是会被丢弃在脑后，而USDT或者USDC等那些由真实美元储备予以支持的稳定币，尽管收益比较低，然而其风险也相应地更低 。
您觉得，于追求高收益之际，咱要怎样去平衡风险跟回报？诚邀于评论区分享您那见识，若觉着本文具价值，请点赞并分享予更多友人。
© 版权声明
文章版权归作者所有，未经允许请勿转载。
